tržište kapitala je segment finansijskog tržišta na kojem se prodaju ili kupuju dugoročni kreditni resursi, kao i hartije od vrijednosti čiji je period opticaja duži od godinu dana.

Funkcionisanje tržišta kapitala omogućava preduzećima da rešavaju probleme kako formiranja investicionih resursa za realne investicione projekte, tako i finansijskih ulaganja (dugoročna finansijska ulaganja).

Tržište kreditnog kapitala

Tržište kreditnog kapitala - set finansijska tržišta gdje se kapital redistribuira između zajmodavaca i zajmoprimaca uz pomoć posrednika na osnovu ponude i potražnje za kapitalom. Banke, fondovi i druge specijalizovane finansijske firme djeluju kao posrednici na tržištu kreditnog kapitala.

Osnovni zadatak tržišta kreditnog kapitala je transformacija neaktivnog Novac u kreditni kapital.

Zajmoprimci (dužnici) su prvenstveno preduzetničke firme koje koriste pozajmljena sredstva za stvaranje novog kapitala. Zajmoprimci takođe uključuju pojedinačne potrošače, koji pozajmljuju novac za kupovinu trajnih dobara, i vladu za pokrivanje budžetskih deficita i finansiranje javnih objekata. Međutim, ako prvi predstavljaju potražnju za kapitalom u monetarnom obliku, onda drugi - potražnju za novcem.

Potražnja za novcem stanovništva i države nije vezana za preduzetničku aktivnost. Potražnja za kreditnim kapitalom - zbir svih pozajmljenih sredstava za koje postoji potražnja zajmoprimaca po određenoj kamatnoj stopi. Potražnja za pozajmljenim sredstvima zavisi od isplativosti preduzetničkih ulaganja.

Je li stranica bila od pomoći?

Više o tržištu kapitala

1. Interno tržište kapitala kao element upravljanja investicionom strategijom preduzeća U sklopu diversifikacije, interno tržište kapitala formirano na osnovu koncentracije novčanih tokova osiguraće preraspodjelu resursa na podružnice sa trenutno niskim novčanim tokovima, ali sa više
2. Finansijski kapital Tržište finansijskog kapitala Tržište finansijskog kapitala je skup nacionalnih i međunarodnih tržišta koja daju pravac za akumulaciju i
3. Utvrđivanje nivoa rizika nelikvidnosti preduzeća na osnovu analize virtuelne baze klijenata Stoga, čak i ako pretpostavimo da hipoteza efikasnog tržišta funkcioniše – tržište kapitala je apsolutno regionalno i cene akcija odražavaju fundamentalnu vrednost kompanije, menadžeri i dalje percipiraju
4. Karakteristike formiranja investicionih resursa ruskih preduzeća Iako trenutno bankarski sektor u suštini igra ulogu dobavljača kapitalnih resursa za ruske kompanije, on nije u stanju da u potpunosti zameni tržište kapitala.
5. Tržište faktora proizvodnje Za svaku vrstu proizvodnih resursa formiraju se posebna tržišta Tržište rada prirodni resursi tržište kapitala tržište preduzetničkih sposobnosti
6. Analiza modela za procjenu troškova kapitala Brojni radovi tvrde da pri izboru modela procjene troškova kapitala treba uzeti u obzir i nivo integracije u globalno tržište kapitala.
7. Problemi samofinansiranja investicionih aktivnosti preduzeća Ruski sistem finansiranja uključuje pet komponenti samofinansirajuće bankarske pozajmice elemente finansiranja kroz tržište kapitala budžetsko finansiranje interakcija organizacija u oblasti finansiranja Ali trenutno je najaktivnija
8. Entitetski pristup procjeni potrebnog prinosa na kapital Međutim, treba napomenuti da je ovaj model zasnovan na brojnim pretpostavkama koje zajedno opisuju idealno tržište kapitala i stoga je upitna valjanost njegove primjene, posebno za zemlje u razvoju. .
9. Sprečavanje grešaka u proceni investicionih projekata: diskontne stope Izvodi se na osnovu nekih pojednostavljenih finansijskih modela koji opisuju savršeno tržište kapitala na kome su početni podaci cene akcija preduzeća koje se vrednuju ili firmi-analozi.
10. Finansijska analiza u sistemu upravljanja organizacijom U ruskoj nauci i praksi prilično je rasprostranjeno gledište da finansijska analiza obuhvata sve dijelove analitičkog rada koji su uključeni u sistem upravljanja finansijama, odnosno koji se odnose na finansijsko upravljanje privrednog subjekta u kontekst okruženja, uključujući tržište kapitala.finansijska analiza se često shvata kao analiza računovodstva finansijsko izvještavanje... Tradicionalni pristup utvrđivanju suštine finansijskog upravljanja je da su objekti upravljanja funkcionalna imovina i kapitalna ulaganja, struktura kapitala i privlačenje potrebnih izvora finansiranja. Na primjer, J. K. Van Horn smatra
11. Finansijski potencijal preduzeća: pojam, suština, metode merenja Predloženi algoritmi za izračunavanje potencijala finansijskog sistema preduzeća preporučuju se za upotrebu ne samo preduzećima u procesu izrade svoje finansijske politike, već i učesnicima u tržište kapitala, budući da su pogodni za kvantifikaciju potencijala preduzeća za ulazak na tržište kapitala i za tržište kapitala - solventnu potražnju za ponuđenim sredstvima realnom sektoru
12. Procjena novčanog toka prilikom utvrđivanja kvaliteta korporativnog zajmoprimca Što je grupa veća, to je veće interno tržište kapitala i mogućnosti za eksterno zaduživanje davanjem unutargrupnih garancija ili pružanjem
13. Metodološki problemi procene neekonomskih oblika kapitala Dakle, tržište kapitala u većini slučajeva ne može poslužiti kao pouzdana osnova za procenu vrednosti takve imovine.
14. Sistem motivacije rukovodećeg osoblja zasnovan na EVA indikatoru. Da biste to uradili, potrebno je da interni sistem vrednovanje i nagrađivanje preduzeća maksimalno odražava eksterni sistem tržišta kapitala.Za rešavanje ovog problema koristi se sistem upravljanja zasnovan na EVA.Često kompanije koje procenjuju
15. Tržište novca Sljedeća stranica tržišta kapitala Finansijsko tržište je bila od pomoći
16. Analiza dugoročnih finansijskih odluka korporacije na osnovu konsolidovanih finansijskih izveštaja U smislu uticaja unutrašnji faktori rast poslovanja pozitivno utiče na odluku strukture kapitala o teretu duga, budući da je rastuća korporacija, čak i sa domaćim tržištem kapitala, prinuđena da privuče dodatna sredstva za finansiranje rasta.
roba i kapital Stranica je bila od pomoći

Realni kapital zadržava svoj značaj u savremenoj ekonomiji, ali igra sve značajniju ulogu, tj. kapital u obliku novca i vrijednosnih papira. Paralelno postojanje dve vrste kapitala (stvarnog i finansijskog) dovodi do toga da postoje dva sektora u privredi. To su finansijski sektor zasnovan na finansijskom kapitalu i proizvodnji finansijskih usluga i realni sektor zasnovan na realnom kapitalu i proizvodnji dobara i nefinansijskih usluga.

Tržišta kapitala su oni segmenti tržišta na kojima se trguje finansijskom imovinom. Kao sinonimi za ovaj termin koriste se pojmovi "tržište kapitala" ili "finansijsko tržište". Struktura tržišta kapitala može se predstaviti kao zbir , tržišta derivata, tržišta osiguranja i (potonjeg zajedno sa dijelom oblika kreditnog tržišta).

Na tržištima kapitala se obavljaju različite transakcije koje odgovaraju glavnim tržišnim segmentima. Među njima su valutne transakcije, transakcije na tržištu izvedenih hartija od vrednosti (derivata), transakcije na tržištu usluga osiguranja, transakcije na tržištu bankarskih kredita, transakcije na tržištu dužničkih hartija od vrednosti, transakcije na tržištu državnih hartija od vrednosti, transakcije na tržištu akcija. , transakcije sa hartijama od vrednosti (poslovanje na berzi).

Dionice i obveznice postale su najpopularnije sredstvo za ulaganje kapitala zbog činjenice da se mogu prodati uz profit. Prodaju se i kupuju na tržištu vrijednosnih papira, koje se naziva i berza.

Pojam i karakteristike tržišta kapitala

Termin "kapital" koristi se u dva glavna značenja: kao mera celokupne imovine (imovine) preduzeća i kao naziv faktora proizvodnje.

Stvaranje bilo koje vrijednosti uključuje korištenje . Organizacija nove proizvodnje je nemoguća bez kapitalnih ulaganja u objekte, zgrade, opremu. Funkcionisanje preduzeća takođe zahteva troškove ažuriranja i obnavljanja postojećeg osnovnog kapitala.

Budući da je fiksni kapital već nekoliko godina uključen u privrednu aktivnost, faktor vremena je od posebnog značaja u funkcionisanju tržišta fiksnog kapitala.

Potražnja, ponuda i realna tržišta kapitala

Potražnja za realnim kapitalom

Potražnja za realnim kapitalom formirana je ulaganjem u realni kapital (nefinansijske investicije). Ova investiciona potražnja sastoji se od potražnje za raznim dobrima i uslugama koje su potrebne za reprodukciju i obnavljanje realnog kapitala i koje se nazivaju investiciona dobra i usluge. Osnovni elementi investicionih dobara su mašine, oprema, vozila i građevinski materijal za osnovna sredstva, kao i sirovine, gorivo i energija, materijali i poluproizvodi za obrtna sredstva plus investicione usluge (istraživanje, projektovanje i dr.).

Firme su u najvećoj potražnji za investicionim dobrima. Ali investiciona dobra troše i domaćinstva (gradnja kuća, kupovina mašina i opreme, goriva i energije itd.), neprofitne organizacije i država (za potrebe vojske i policije, obrazovanja, nauke, zdravstva itd. ).

Realna ponuda kapitala

Formiraju ga proizvođači i prodavci investicionih dobara, tj. prvenstveno industrijske, poljoprivredne, građevinske, transportne i trgovinske firme, kao i firme iz oblasti investicionih usluga.

Struktura realnog tržišta kapitala

U suštini se sastoji od tržišta kapitalnih dobara. Iako su toliko brojni da ih je teško nabrojati, u njima se izdvajaju tržišta mašina, opreme, vozila, sirovina, goriva i materijala.

Ravnoteža na tržištima investicionih dobara

Ova ravnoteža se uspostavlja kao na običnim robnim tržištima, tj. Ravnotežna cijena se formira kao rezultat interakcije ponude i potražnje.

Struktura tržišta kapitala

tržišta kapitala imenovati segmente tržišta na kojima se trguje finansijskom imovinom. Kao sinonimi za ovaj termin koriste se pojmovi "tržište kapitala", "finansijsko tržište", "finansijska tržišta".

Struktura tržišta kapitala može biti predstavljeni drugačije. Na sl. 1 prikazuje jednu od mogućih opcija.

Rice. 1. Struktura tržišta kapitala

Na deviznom tržištu, tržištu derivata, tržištu usluga osiguranja obavljaju se uglavnom kratkoročne transakcije (na period do 1 godine zaključno). Kreditno tržište (podijeljeno je na tržišta bankarskih kredita i dužničkih hartija od vrijednosti) također obavlja dosta kratkoročnih transakcija. Tržište dionica karakterizira dominacija dugoročnih transakcija. Berza i dio kreditnog tržišta (tržište dužničkih vrijednosnih papira) spojeni su u jedno tržište - dionica(), iako berza ponekad znači samo berzu.

Svako od tržišta kapitala je ogromno i stoga će se o njima govoriti posebno.

Valutno tržište

Devizno tržište je najveće od tržišta kapitala, sudeći po obimu transakcija na njemu - oko 400 biliona dolara godišnje, ili 1,9 biliona dolara dnevno u svijetu (prema 2000.), au Rusiji - nekoliko stotina miliona dolara na dan (2003). To se dešava iz sljedećih razloga:

• ovo tržište služi i spoljnoj trgovini i međunarodnom kretanju kapitala sa svojim ogromnim razmjerom;
• na ovom tržištu postoji veliki broj čisto špekulativnih transakcija; usmjerena ne na razmjenu valute za međunarodno kretanje kapitala ili spoljnu trgovinu, već na ostvarivanje profita od valutna arbitraža, tj. od promene kursa, usled čega se valuta uopšte ne prodaje i ne kupuje za uvoz i izvoz roba, usluga i kapitala;
• za osiguranje od promjena kursa iu špekulativne svrhe, kratkoročni devizni instrumenti se emituju u velikim količinama (prvenstveno devizni derivati ​​– vidi dolje), što dodatno povećava obim transakcija na deviznom tržištu.

Trgovanje valutama i valutnim derivatima odvija se širom svijeta, ali prvenstveno u svjetskim finansijskim centrima. Sudeći po svim vrstama menjačkih transakcija, na prvom mestu će biti London (oko 30 odsto deviznih transakcija u svetu), zatim Njujork (16 odsto) i Tokio (10 odsto). Sudeći po trgovini valutnim fjučersima, najčešćoj operaciji mjenjača, najveći obim takvih valutnih transakcija se dešava u Čikagu. U Rusiji se najveći dio deviznih transakcija obavlja u Moskvi, prvenstveno na Moskovskoj međubankarskoj berzi valuta (MICEX).

Iako je u svijetu moguće zamijeniti bilo koju valutu za drugu (ponekad ne uvijek direktno, već preko treće valute), međutim, mjenjački poslovi gravitiraju prema nekoliko svjetskih valuta, koje se u tom smislu mogu nazvati svjetskim valutama. To je prvenstveno američki dolar, koji čini oko polovinu svih transakcija s valutama. Evro postaje rival dolaru. Skromnije su pozicije japanskog jena, britanske funte i švajcarskog franka.

Pored svjetskih valuta, postoje i regionalne valute, tj. distribuira samo u određenom regionu. U ZND-u ova regionalna valuta je rublja, u istočnoj i jugoistočnoj Aziji to bi mogao biti kineski juan (iako ima još ograničeniju konvertibilnost od ruske rublje). Ali američki dolar dominira unutarregionalnom trgovinom i tokovima kapitala.

Tržište osiguranja

Veličina ovog tržišta se u svijetu procjenjuje na 2,5 triliona dolara, što je iznos godišnjih uplata osiguranja, tzv. premija. Firme različitih veličina djeluju na globalnom tržištu osiguranja, a mnoge od njih su transnacionalne. Primer transnacionalne osiguravajuće kompanije je ruski Ingosstrah sa svojim inostranim filijalama, predstavništvima i biroima u mnogim stranim zemljama. Neka osiguravajuća društva, posebno u ofšor centrima, uglavnom su stvorena da opslužuju matične TNK i njihove strane filijale (tzv. captive osiguravajuća društva, od engleskih captive osiguravajućih kompanija).

Tržište usluga osiguranja je posebno veliko u razvijenim zemljama. Kod nas osiguranje, prema procjenama, pokriva otprilike 90-95% svih mogućih rizika, dok je u Rusiji manje od 10%. Ovdje su osiguravajuća društva postala jedan od vodećih investitora. Do kraja 90-ih. u njihovim rukama je bilo 31% svih dionica američkih kompanija i 27% svih dionica kompanija zemalja članica eurozone.

Poslovanje na tržištima kapitala

Na tržištima kapitala se obavljaju različite transakcije koje odgovaraju glavnim tržišnim segmentima.

Valutno poslovanje

Na tržištu valuta (forex - od engleskog forex, devizna - strana valuta) jedna valuta se mijenja za drugu. Valute se na deviznom tržištu razmjenjuju za različite svrhe - plaćanja za spoljnotrgovinsku robu, međunarodne investicije, naplatu duga, neutralizaciju rizika, arbitražu. Razvoj elektronskog komunikacionog sistema učinio je tržište globalnim, koje funkcioniše 24 sata dnevno.

Glavni obim transakcija na ruskom deviznom tržištu otpada na transakcije kupovine i prodaje deviza za rublje sa vrlo kratkim periodima poravnanja - danas (danas) i sutra (sutra). Izgledi za rusko devizno tržište povezani su sa razvojem deviznih transakcija na duže periode. Takve hitne transakcije uključuju valutne transakcije sa derivatima - terminske, terminske i opcione valutne transakcije. Trgovanje valutnim derivatima fokusira se na robne, dioničke ili specijalne fjučers berze.

Terminske valutne transakcije zaključuju se za bilo koji period u budućnosti i bilo koju vrijednost. Termini su nelikvidni jer ih je teško prodati trećoj strani.

Fjučers valutne transakcije zasnivaju se i na ugovorima o kupoprodaji valute u budućnosti. Ali za razliku od terminskog ugovora, fjučers ugovor je sporazum kojim se trguje na berzi koji zahteva isporuku standardnog iznosa sredstva na standardni datum. Standardni valutni fjučers ugovori (koji važe i u Rusiji) predviđaju kupovinu ili prodaju valute u standardnim serijama nakon 1, 3, 6, 9 i 12 mjeseci od datuma zaključenja takvog ugovora.

Ako se planirana devizna transakcija pokaže isplativom za investitora, on ima pravo na poboljšanje, a kada je operacija neisplativa, ima pravo da je odbije. Poziva se operacija u kojoj je omogućen takav izbor valutna opcija. Kako se tržišna ekonomija u Rusiji razvija, opseg korištenja valutnih opcija može se proširiti. To je zbog njihove veće fleksibilnosti u odnosu na

fjučers i terminske transakcije. Oni omogućavaju ne samo da se iskoriste povoljne promjene kursa, već i da se osiguraju od mogućih gubitaka povezanih s njihovom neočekivanom i nepovoljnom dinamikom.

Poslovanje na tržištu usluga osiguranja

Ovi poslovi imaju za cilj zaštitu od oštećenja života i zdravlja, sposobnosti za rad i penzije osiguranika ili osiguranika ( lično osiguranje), za svoje posjedovanje, korištenje i raspolaganje imovinom ( osiguranje imovine), kao i za pokriće plaćanja pravnim ili fizičkim licima za štetu pričinjenu trećim licima ( osiguranje od odgovornosti).

U Rusiji, segmentu finansijskog tržišta koji se najdinamičnije razvija u 2002-2005. dobrovoljno osiguranje imovine i odgovornosti. Razvijeni su nedržavni penzioni fondovi, čije je širenje olakšala tekuća penziona reforma u zemlji, zbog čega se očekuje ulazak značajnih sredstava na finansijsko tržište preko navedenih institucija.

Istovremeno, poslovanje na ruskom tržištu usluga osiguranja obavljaju uglavnom mala osiguravajuća društva. Razvoj usluga osiguranja odvija se u pozadini nesigurnosti potencijalnih osiguravača i odražava finansijske i ekonomske uslove stanja i razvoja ruske privrede. Osiguranje uglavnom služi realnom sektoru privrede i stanovništvu.

Poslovanje s vrijednosnim papirima (poslovanje na berzi)

Prilikom klasifikacije transakcija sa hartijama od vrednosti može se koristiti nekoliko kriterijuma. Najvažnija je podjela na gotovinske i hitne transakcije. Postoje i arbitražne transakcije zasnovane na preprodaji hartija od vrednosti na raznim berzama, kada postoji razlika u njihovim kursevima, i paketne transakcije, koje su transakcije kupovine i prodaje velikih serija hartija od vrednosti.

Tipično za gotovinsku transakciju je da se njeno izvršenje uglavnom dešava neposredno nakon zaključenja transakcije. U Njemačkoj, na primjer, gotovinska transakcija mora biti završena najkasnije drugi dan nakon zaključenja transakcije. U SAD, Velikoj Britaniji i Švajcarskoj postoje diferencirani uslovi za obavljanje gotovinskih transakcija od momentalnog plaćanja do pet dana. U Japanu, u zavisnosti od ugovora, gotovinske transakcije se mogu obaviti od jednog do 14 dana. U Rusiji se takve transakcije po pravilu obavljaju u roku od dva do tri dana.

Oročene transakcije su u suštini ugovori o snabdevanju, na osnovu kojih se jedna strana obavezuje da će dati određeni iznos sredstava u određeno vreme, a druga da ih odmah prihvati i plati unapred određeni iznos.

Generalno, fjučers transakcije se najčešće sklapaju na period od jednog do tri mjeseca, rijetko - na šest mjeseci. Takve operacije nisu dozvoljene u svim zemljama. Na primjer, u Njemačkoj 1931. godine, kao rezultat svjetske ekonomske krize, oni su zabranjeni, a tek od 1970. godine terminske transakcije s vrijednostima dionica ponovo su dozvoljene uz određena ograničenja. Prema ruskom zakonu, izvršenje transakcije i njeno plaćanje mogu biti odvojeni jedno od drugog za najviše 90 dana. Hitne operacije se široko praktikuju prvenstveno u SAD-u i Švicarskoj.

Po pravilu, fjučers transakcije sa vrijednostima dionica su izražene špekulativne prirode. Berzanski špekulanti koji igraju na pad (tzv. medvedi) do roka ulaze u suštinski fiktivne prodaje, koje se u berzanskom leksikonu nazivaju kratka prodaja. Oni prodaju vrijednosne papire koje još nemaju u trenutku transakcije. Drugim riječima, spekulišu o depresijaciji. Prodavci bikova (tzv. bikovi) kupuju hartije od vrijednosti na period u očekivanju povećanja stope, što se naziva duga transakcija. Transakcija bi, po pravilu, trebalo da bude završena do kraja meseca. Nazivi "bikovi" i "medvedi" tumače se na sledeći način: bikovi su kao bikovi koji traže da se "dignu na rogove", igrajući za pad su kao medvedi koji se "gnječe pod sobom".

"Medvjedi" se nadaju da će malo prije završetka posla, tj. krajem mjeseca moći će kupiti vrijednosne papire po nižoj stopi i prodati ih po višoj cijeni utvrđenoj fjučers ugovorom i tako dobiti kursnu razliku. Bikovi, naprotiv, pretpostavljaju da će kasnije moći prodati vrijednosne papire po višoj stopi. Da bi to učinili, oni stječu vrijednosne papire po stopi utvrđenoj u transakciji.

Tržište kapitala je tržište čiji je predmet kapital (kao što već znate, kapital ne uključuje samo novac ili monetarne agregate). Za detaljniji opis, ekonomisti posebno izdvajaju monetarne odnose i berzu.

Kreditne i monetarne odnose karakteriše otplata (kredit se izdaje uz određeni procenat), otplata (kredit se mora vratiti) i hitnost (ugovor o kreditu sadrži uslove plaćanja kredita i kamate na njega).

Berza je tržište vrijednosnih papira. Preduzeće emitent (tj. preduzeće koje izdaje hartije od vrednosti uz dozvolu nadležnih državnih organa) dobija mogućnost da putem emisije akcija prikupi sredstva neophodna za njegovo funkcionisanje i razvoj. Država ne može emitovati dionice (na kraju krajeva, dionica daje pravo vlasništva svom vlasniku), ali ima pravo da emituje (izdaje) obveznice.

U ekonomskoj literaturi možete pronaći ogroman broj definicija kapitala. Najuniverzalnije, kapital je vrijednost koja stvara prihod.

Cijena kapitala kao faktora proizvodnje je kamata. Vlasnik kapitala, dajući ga preduzetniku ili banci na privremeno korišćenje, odriče se na taj način određene kupovine i prava raspolaganja za određeno vrijeme. Shodno tome, sasvim je prirodno da on treba da primi

neku nadoknadu, tj. posto. Istovremeno, veoma je važno izdvojiti pojam realne kamatne stope.

Kamatna stopa s kojom se suočavamo kada ulažemo novac u banku je nominalna. Ne uzima u obzir procenat inflacije za nas. Kamatna stopa, prilagođena za depresijaciju novca zbog rasta cijena, naziva se realnom (naravno, banke je neće imenovati, jer može biti negativna, a u ovom slučaju deponent gubi u odnosu na osobu koja je preferirala skupu kupovinu od depozit).

Nominalna kamatna stopa se može definisati kao odnos prihoda na pozajmljeni kapital i iznosa pozajmljenog kapitala.

Kamatna stopa na depozit (depozit) je obično uvijek niža nego na kredit.

Prilikom donošenja investicionih odluka, firma upoređuje potencijalni (projicirani) prinos na uloženi kapital sa tržišnom kamatnom stopom na depozite. Prilikom odlučivanja o visini eksternog finansiranja, vlasnici preduzeća se rukovode kamatnom stopom na kredit.

Prilikom obračuna kamate koriste se jednostavne i složene kamatne formule. Kada se koristi formula jednostavne kamate, obračun se uvijek vrši na početni (uloženi) iznos, što je povoljno za investitora sa kratkoročnim (manjim od 1 godine) depozitima.

Kada se koristi formula složene kamate, obračun se vrši na obračunati iznos, odnosno pri ulaganju 1.000 rubalja uz 15 posto godišnje u drugoj godini, 15 posto će se naplatiti već od iznosa od 1.150 rubalja. Matematička formula za izračunavanje složene kamate je sljedeća:

R(1 + r)n, gdje je

R - iznos početnog depozita;

r - procenat depozita u decimalnim razlomcima;

n je broj kamatnih perioda.

formula inverzna složenoj kamati

ponavlja izračunavanje trenutnog ekvivalenta buduće količine novca (ovaj proces se naziva diskontovanje):

PV - trenutni ekvivalent budućeg iznosa novca; FV je budući iznos novca.

Drugi (desni) faktor naziva se diskontni faktor ili FM2, nalazi se u odgovarajućoj tabeli.

Diskontiranje je od fundamentalnog značaja za investitora, jer vam omogućava da uporedite uplate i prihode u različitim vremenskim periodima. Po sniženju možete izračunati razne opcije ulaganje vašeg novca. U ovom slučaju, pod "r" možete misliti na sve faktore koji smanjuju vaš prihod, na primjer, faktor inflacije ili vrijednost mogućnosti.

Pitanja za konsolidaciju obrazovnog materijala:

1. Koje su karakteristike tržišta resursa?

2. Kako se potražnja na tržištima resursa razlikuje od potražnje na potrošačkom tržištu?

3. Kako se mogu predvidjeti budući trendovi na tržištima resursa?

4. Mogu li se poklapati nominalne i realne plate?

5. Da li je plata vrijednost rada koji proizvodi zaposleni?

6. U čemu je posebnost zemljišta kao faktora proizvodnje?

7. Smatrate li da velika agropreduzeća imaju značajne prednosti u odnosu na farme? Argumentirajte svoje gledište.

8. Koja je posebnost tržišta kapitala?

9. Mogu li se poklapati nominalne i realne kamatne stope?

10. Zašto se stopa depozita (depozita) obično razlikuje od stope na kredit? Koja je od gore navedenih stopa viša? Obrazložite svoj odgovor.

11. Šta je popust? Zadaci i zadaci za fiksiranje nastavnog materijala:

1. Nudi vam se da pozajmite iznos od 40.000 rubalja. 20% godišnje u rubljama na period od 5 godina. Kamata će se obračunavati korištenjem formule složene kamate. Otplata kredita je jednokratna, nakon isteka ugovora o kreditu (tj. nakon 5 godina). Koliko ćete morati da vratite?

2. Koliki je trenutni ekvivalent od 29.000 rubalja koje planirate da dobijete za godinu dana sa očekivanom godišnjom inflacijom od 17%?

3. Nudi vam se otvaranje bankovnog računa. Banka će vam plaćati 12% godišnje u rubljama. Predviđate da će inflacija biti 18% godišnje. Kolika je stvarna kamatna stopa banke?

Poglavlje 24

Struktura finansijskog tržišta
Država i finansijsko tržište
Karakteristike ruskog finansijskog tržišta
2. Tržište hartija od vrijednosti
Vrste vrijednosnih papira
Rusko tržište vrijednosnih papira
3. Obveznice i dionice
Obveznice
Stock
Iznos dividende. Podijelite zaradu
Računi
4. Berza i OTC tržište
Posredovanje
Članovi i učesnici razmjene
5. Vrste transakcija na tržištu hartija od vrijednosti
Gotovina i hitne transakcije
Kupovina i prodaja vrijednosnih papira
Državna regulativa poslovanja na tržištu hartija od vrijednosti
6. Kako čitati berzanske indekse, kotacije i ocjene
Berzanske kotacije u Rusiji i inostranstvu
Ocjene obveznica
finansijska globalizacija
zaključci
Pitanja za samoispitivanje

Finansijsko tržište(tržište kreditnog kapitala) je mehanizam za preraspodjelu kapitala između kreditora i zajmoprimaca uz pomoć posrednika na osnovu ponude i potražnje za kapitalom. U praksi, to je skup kreditnih organizacija (finansijskih i kreditnih institucija) koje usmjeravaju tok sredstava od vlasnika do zajmoprimaca i obrnuto. Glavna funkcija ovog tržišta je transformacija neaktivnih sredstava u kreditni kapital.

1. Tržište novca i tržište kapitala

Struktura finansijskog tržišta

Finansijsko tržište uključuje tržište novca i tržište kapitala (Slika 24.1). Ispod tržište novca odnosi se na tržište kratkoročnih kreditnih poslova (do jedne godine). Zauzvrat, tržište novca se obično dijeli na računovodstveno, međubankarsko i devizno tržište, kao i tržište derivata.

Rice. 24.1. Struktura finansijskog tržišta

Računovodstveno tržište je ono na kojem su glavni instrumenti trezor i komercijalni računi, druge vrste kratkoročnih obaveza (hartije od vrijednosti). Dakle, na računovodstvenom tržištu kruži ogromna masa kratkoročnih vrijednosnih papira čija je glavna karakteristika visoka likvidnost i mobilnost.
Međubankarsko tržište je dio tržišta kreditnog kapitala, gdje banke privlače i plasiraju privremeno slobodna novčana sredstva kreditnih institucija među sobom, uglavnom u obliku međubankarskih depozita na kraće periode. Najčešći rokovi depozita su jedan, tri i šest mjeseci, a rokovi se kreću od jedne do dvije godine (ponekad i do pet godina). Sredstva međubankarskog tržišta banke koriste ne samo za kratkoročno, već i za srednjoročno i dugoročno aktivno poslovanje, balansiranje stanja i ispunjavanje zahtjeva državnih regulatornih tijela.
Devizna tržišta služe međunarodnom platnom prometu koji se odnosi na plaćanje novčanih obaveza pravnih i fizičkih lica iz različitih zemalja. Specifičnost međunarodnog plaćanja je nepostojanje opšteprihvaćenog sredstva plaćanja za sve zemlje. Dakle, neophodan uslov za obračune u spoljnotrgovinskoj razmeni, uslugama, investicijama, međudržavnim platnim prometima je zamena jedne valute za drugu u vidu kupovine ili prodaje deviza od strane platioca ili primaoca. Devizna tržišta su zvanični centri gdje se valute kupuju i prodaju na osnovu ponude i potražnje.
Market Derivati ​​(finansijski derivati) nazivaju se derivativni finansijski instrumenti, koji se zasnivaju na drugim, jednostavnijim finansijskim instrumentima - akcijama, obveznicama. Glavne vrste finansijskih derivata su opcije (daju svom vlasniku pravo na prodaju ili kupovinu dionica), swap (sporazum o razmjeni gotovinskih plaćanja u određenom vremenskom periodu), fjučers (ugovori za buduću nabavku, uključujući valute, za jen fiksiran u ugovoru).
tržište kapitala pokriva srednjoročne i dugoročne kredite, kao i dionice i obveznice. Podijeljeno je na tržište hartija od vrijednosti (berzansko tržište) i tržište srednjoročnih i dugoročnih bankarskih kredita. Tržište kapitala je najvažniji izvor dugoročnih investicionih resursa za vlade, korporacije i banke. Ako tržište novca obezbjeđuje visokolikvidna sredstva uglavnom za zadovoljavanje kratkoročnih potreba, onda tržište kapitala obezbjeđuje dugoročne potrebe za finansijskim resursima.
Na tržištu srednjoročnih i dugoročnih bankarskih kredita, krediti se daju preduzećima za proširenje svog osnovnog kapitala (nadogradnja opreme i povećanje proizvodnih kapaciteta). Takve kredite, po pravilu, daju investicione banke, rjeđe komercijalne.
Berza obezbjeđuje raspodjelu sredstava između učesnika u ekonomskim odnosima kroz izdavanje hartija od vrijednosti koje imaju svoju vrijednost i mogu se prodati, kupiti i otkupiti. Glavne funkcije berze su:
. u centralizaciji privremeno slobodnog novca i štednje za finansiranje privrede;
. u prelivu kapitala s ciljem njegovog koncentriranja u tehnički ili ekonomski napredne industrije i najperspektivnije regije;
. u otklanjanju deficita državnog budžeta, u njegovom gotovinskom izvršenju i izglađivanju neravnomjernog prijema poreskih plaćanja;
. u informacijama o stanju ekonomske situacije, na osnovu stanja na tržištu hartija od vrijednosti.
Berza se takođe može posmatrati kao kombinacija primarnog i sekundarnog rudarskog tržišta. Primarno tržište nastaje u trenutku emisije hartija od vrijednosti, ono mobiliše finansijska sredstva. Glavni emitenti na ovom tržištu su privatne kompanije i državne agencije, a glavni objekti transakcija su hartije od vrijednosti. Plasman novoemitovanih hartija od vrijednosti se vrši upisom ili otvorenom prodajom.
Na sekundarnom tržištu ovi resursi se redistribuiraju, pa čak i više puta. Zauzvrat, sekundarno tržište je podijeljeno na razmjensko i nerazmjensko. Kod potonjeg se vrši kupoprodaja hartija od vrijednosti koje iz nekog razloga ne kotiraju na berzi (npr. preko banaka).
Različite vrste hartija od vrijednosti, oblici depozita i pozajmljivanja dobili su opštu definiciju u ekonomskoj literaturi i zvaničnim dokumentima - finansijski instrumenti.

Država i finansijsko tržište

Odnos između države i finansijskog tržišta je višestruk. Država može djelovati kao zajmodavac i zajmoprimac, osnivati opšta pravila funkcionisanje tržišta i vršenje svakodnevne kontrole nad njim, kroz zvaničnu tržišnu monetarnu politiku, pa i šire ekonomske aktivnosti.
Država takođe može podsticati i štititi razvoj finansijskog tržišta (npr. berze u jednom broju zemalja su državne institucije). Uostalom, stabilno funkcionisanje nacionalne ekonomije u velikoj meri zavisi od stanja na berzi. Prije svega, takva politika se provodi kroz davanje organizacione kompletnosti tržištu i njegovim komponentama, standardizaciju poslovanja i strogu kontrolu. Ova pitanja u zemljama sa tržišnu ekonomiju takav posebne institucije poput Federalne komisije za vrijednosne papire i berze u Sjedinjenim Državama ili Federalne komisije za tržište vrijednosnih papira u Rusiji.
Istovremeno, međunarodna finansijska kriza koja je počela 1997. godine jasno je pokazala da metode regulacije finansijskog tržišta više ne odgovaraju rastućem stepenu razvoja i integracije finansijskih tržišta.
Finansijska tržišta su sama po sebi nestabilna. Sve veća interakcija finansijskih tržišta i povećanje obima priliva kapitala povećavaju rizik od nestabilnosti na nacionalnim tržištima i rizik njenog širenja na druga tržišta. Stoga je uloga državnih regulatornih tijela povećana povećanjem finansijskih tokova, širenjem instrumenata finansijskog tržišta i pojavom novih učesnika.

Karakteristike ruskog finansijskog tržišta

Takozvana nova finansijska tržišta (emerging markets) u zemljama u razvoju i zemljama sa ekonomijama u tranziciji imaju neke karakteristike. Za njih sada postoji više mogućnosti za privlačenje eksternog kapitala i informacija o iskustvima drugih zemalja nego tokom formiranja finansijskih tržišta razvijenih zemalja u prošlosti. Stoga procese na novim tržištima karakteriziraju oštre fluktuacije i brži tempo razvoja.
Tokom finansijske krize u Rusiji pojavila se potreba za formiranjem takve strukture finansijskih instrumenata koja osigurava preorijentaciju finansijskih tokova na potrebe krajnjih zajmoprimaca, povećava efikasnost priliva slobodnih resursa i njihovo ulaganje u dobrobit. osmišljeni ekonomski projekti. U uslovima kada pad konkurentnosti državnih hartija od vrednosti stvara realne mogućnosti za razvoj drugih finansijskih instrumenata, stvaraju se preduslovi za ulazak korporativnih emitenta na rusko finansijsko tržište.
Došlo je i do ponovne procjene uloge finansijskog tržišta. Više se ne smatra lokomotivom za dalji razvoj privrede u celini. Štaviše, sve je očiglednije da upravo razvoj realnog sektora privrede, prelazak proizvođača na preovlađujuću upotrebu monetarnih oblika plaćanja, treba da postane uvod u efektivno širenje finansijsko-kreditnog poslovanja. institucija sa realnim sektorom i kasnijim oživljavanjem finansijskog tržišta.
Posebnosti ruskog finansijskog tržišta uključuju značaj njegove socijalne komponente. Građanima Rusije su potrebni različiti načini da ulože svoju ušteđevinu i osiguraju ličnu finansijsku sigurnost, stoga, kada formuliše politiku u vezi sa tržištem hartija od vrednosti, država ne polazi samo od potreba privrede i dostupnosti investicija, već se fokusira i na uzimajući u obzir potrebe stanovništva u cjelini. Akutnost društvenih pitanja u razvoju tržišta kapitala je i zbog činjenice da su građani Rusije izgubili značajan dio svoje štednje kao rezultat inflacije, kao i aktivnosti finansijskih piramida koje su obmanjivale štediše. Za rješavanje ovih pitanja razvijen je Savezni zakon „O zaštiti prava i legitimnih interesa ulagača na tržištu hartija od vrijednosti“ koji je stupio na snagu u martu 1999. godine.

2. Tržište hartija od vrijednosti

Srednjoročnim i dugoročnim hartijama od vrijednosti se trguje na tržištu vrijednosnih papira. Ispod sigurnost je dokument kojim se, u skladu sa utvrđenom formom i obaveznim podacima, potvrđuju imovinska prava čije je ostvarivanje ili prenos moguć samo uz njegovo predočenje. Prenosom hartije od vrednosti prenose se sva prava overena u zbiru.
Uobičajeno je da se hartije od vrijednosti nazivaju fiktivnim kapitalom iz razloga što su oni predstavnici stvarnog kapitala (pravih fondova) i u određenoj mjeri odražavaju njihovu vrijednost.
U Rusiji hartije od vrijednosti uključuju dionice, obveznice, depozitne i štedne certifikate, čekove, mjenice, razne državne hartije od vrijednosti, privatizacione čekove (vaučere), opcije, fjučerse i druge dokumente.

Vrste vrijednosnih papira

U tržišnoj ekonomiji postoji mnogo vrsta vrijednosnih papira. Mogu se klasifikovati prema nekoliko kriterijuma.
Jedan od njih su različite grupe emitera. Obično se razlikuju tri takve grupe: država, privatni sektor i strani subjekti. Državne hartije od vrijednosti izdaju i garantuju vlada, ministarstva i odjeli ili općinske vlasti.
Hartije od vrijednosti privatnog sektora obično se dijele na korporativne i privatne. Korporativne hartije od vrijednosti izdaju nedržavna preduzeća i organizacije. Privatne hartije od vrijednosti mogu izdati pojedinci (kao što su mjenice ili čekovi).
Strane hartije od vrijednosti izdaju nerezidenti zemlje. Hartije od vrijednosti se mogu podijeliti na nominalne i komercijalne.Ime vlasnika hartije od vrijednosti upisuje se u poseban registar koji vodi emitent ili vanjski nezavisni registrator. Hartija od vrednosti na donosioca nije registrovana na ime vlasnika kod emitenta.
Drugi znak klasifikacije hartija od vrijednosti je prema njihovoj ekonomskoj prirodi. U ovom slučaju razlikuju se: potvrde o vlasništvu (akcije, čekovi, novčani certifikati); kreditni certifikati (obveznice, mjenice); ugovori za buduće transakcije (fjučersi, opcije).
Sve ove tri vrste hartija od vrednosti postoje i cirkulišu u Rusiji (tabela 24.1).

Tabela 24.1 Vrste vrijednosnih papira kojima se trguje na ruskom tržištu dionica

Hartije od vrijednosti sa nefiksnim prihodom su, prije svega, akcije, tj. hartije od vrijednosti koje potvrđuju vlasništvo nad udjelom u kapitalu akcionarskog društva i daju pravo na primanje dijela dobiti u obliku dividende. Prema ruskom zakonu, akcija je emisiona hartija od vrednosti koja obezbeđuje prava njenog vlasnika (akcionara) da dobije deo dobiti akcionarskog društva u obliku dividende, da učestvuje u upravljanju akcionarskim društvom i na dio imovine preostale nakon njene likvidacije.
Hartije od vrednosti sa fiksnim prihodom (takođe koje se nazivaju dužnički instrumenti) predstavljaju obveznice, potvrde o depozitu i štednji, čekovi i menice.
B a n i g a t i s — dužničke obaveze države, organa lokalna uprava, preduzeća, razni fondovi i organizacije, obično se izdaju u velikim količinama. Oni su dokaz da je organ koji ih je izdao dužnik i obavezuje se da vlasniku obveznice u određenom roku isplati kamatu na nju, a po dospijeću isplate - da vrati dug vlasniku obveznice. U oba slučaja, obveznica predstavlja dug i njen vlasnik je povjerilac (ali ne i suvlasnik kao dioničar). Prema ruskom zakonu, obveznica je emisiona hartija od vrednosti koja obezbeđuje pravo imaoca ove hartije od vrednosti da u propisanom roku od emitenta obveznice dobije njenu nominalnu vrednost i procenat ove vrednosti fiksiran u njoj ili drugi ekvivalent imovine.
Potvrda o depozitu je finansijski dokument koji izdaje kreditna institucija. To je potvrda ove institucije o depozitu sredstava, kojom se potvrđuje pravo deponenta na prijem depozita. Postoje potvrde o depozitu po viđenju i oročene potvrde koje označavaju period povlačenja depozita i iznos dospjele kamate. Depozitni sertifikati su univerzalno prihvaćeni od strane investitora, raznih kompanija i institucija.
Potvrda o štednji - pismena obaveza polaganja sredstava pojedinac u kreditnoj instituciji, kojom se potvrđuje pravo deponenta na primanje depozita i kamate na njega. Postoje štedni certifikati upisani i na donosioca.
Ček - novčani dokument utvrđene forme, koji sadrži bezuslovni nalog trasanta čeka kreditnoj instituciji da isplati svom imaocu iznos naveden u čeku. Platilac čeka po pravilu je banka ili druga kreditna institucija koja ima takvo pravo.
Zadužnica je neobezbeđeno obećanje da će se dug i kamate na njega platiti u određeno vreme. Ova vrsta hartija od vrednosti je na poslednjem mestu među dužničkim obavezama preduzeća. Kao i čekove, i mjenice izdaju pojedinci.
Državne hartije od vrijednosti su dužničke obaveze države. Razlikuju se u pogledu datuma izdavanja, datuma dospijeća i kamatnih stopa. U određenom smislu, ovo je alternativa pitanju novca, a samim tim i inflacije u slučaju deficita državnog budžeta.
Trenutno, u većini zemalja u opticaju je nekoliko vrsta državnih hartija od vrednosti: prva su trezorski zapisi sa rokom dospeća, po pravilu, 91 dan; drugi - trezorski zapisi sa rokom dospijeća do 10 godina; treći su trezorske obveznice sa rokom dospijeća od 10 do 30 godina. Ove vrste hartija od vrijednosti se izdaju za kratkoročne, srednje i dugoročne pozajmice. javni dug. Shodno tome, razlikuju se i kamate na njih. Dakle, u SAD 90-ih. iznosile su: za trezorske zapise - oko 6%, za trezorske obveznice - oko 7%. U Rusiji 90-ih godina. proizvedeno:
. Državne kratkoročne obveznice bez kupona (GKO) od 1993. godine. Emitent je Ministarstvo finansija Ruske Federacije. GKO se izdaju na period od 3, 6 i 12 mjeseci i plasiraju se preko institucija Centralne banke Ruske Federacije;
. trezorske obaveze (CO) u nedokumentarnom obliku u vidu knjiženja na računima, kao i GKO;
. obveznice federalnog zajma (OFZ) od 1995. godine, koje kruže u jedinstvenom sistemu zajedno sa GKO u bezgotovinskom obliku, sa varijabilnom kuponskom stopom i rokom važenja dužim od godinu dana;
. državne štedne obveznice (OGSS) na donosioca od 1995. godine, namijenjene uglavnom stanovništvu;
. obveznice domaćeg deviznog kredita (OVVZ), koje su sredstvo restrukturiranja domaćeg deviznog duga.
Zajedno sa centralnom vladom i njenim agencijama, lokalne samouprave izdaju hartije od vrednosti za kreditiranje duga. Ovo je druga vrsta hartija od vrijednosti - municipalne obveznice. Kao i druge obveznice, one su obaveza da otplate dug do određenog datuma uz fiksnu kamatu. Municipalne obveznice se takođe emituju u Rusiji.

Rusko tržište vrijednosnih papira

Tržišta hartija od vrednosti u nastajanju u zemljama sa ekonomijama u tranziciji, uključujući tržište akcija u Rusiji, karakterišu mnogi zajednički problemi. Istovremeno, rusko tržište dionica ima niz specifičnosti.
Prvo, razvoj efikasnih tržišta hartija od vrijednosti obično prati rast cjelokupne nacionalne ekonomije. U Rusiji, nastanak i formiranje berze, njen određeni razvoj odvijao se u pozadini stalnog pada proizvodnje. Ovakva razlika u evoluciji tržišta hartija od vrijednosti i opštih ekonomskih procesa uzrokuje ozbiljne krizne pojave na ovom tržištu, o čemu svjedoči iskustvo 1998-1999. Istovremeno, nerazvijenost i nesavršenost samog tržišta akcija sprečavaju prevazilaženje tendencije sužene reprodukcije.
Drugo, „neprozirnost“ tržišta (tj. nedovoljne ili netačne informacije o kompanijama i bankama koje emituju hartije od vrednosti), rizičnost poslovanja na njemu, dominacija (do 1999.) obaveza državnog duga za pokrivanje budžetskog deficita uslovili su dominaciju kratkoročno vredni papiri. A to, pak, skreće slobodna sredstva od dugoročnih investicija, koje su uvijek najvažniji faktor privrednog rasta.
Treće, inflacija i inflaciona očekivanja imaju destabilizujući efekat na rusko tržište hartija od vrednosti. Rizik depresijacije novca odvraća investitore od dugoročnih ulaganja strateške prirode.
Strano iskustvo to pokazuje negativnih uticaja inflacija se u određenoj mjeri savladava izdavanjem indeksiranih hartija od vrijednosti. Prihodi od takvih hartija od vrijednosti indeksiraju se prema inflaciji. U Rusiji još nije stvoreno tržište indeksiranih berzanskih instrumenata, što pogoršava štetan uticaj inflacije na tržište hartija od vrednosti.
Infrastruktura ovog tržišta se postepeno razvija, a nivo kvalifikacija njegovih učesnika raste. Profesionalno udruženje učesnika na berzi (PAUFOR) osnovano je radi regulisanja trgovanja hartijama od vrijednosti. Ruski trgovački sistem (RTS) je u funkciji i razvija jedinstvena pravila poslovanja. Tako se, uz poboljšanje uticaja države na berzu, javljaju klice njene samoregulacije, što je tipično za zemlje sa razvijenom tržišnom ekonomijom.
Prilikom prelaska na tržište javlja se i pojava koja po pravilu nije karakteristična za razvijenu tržišnu ekonomiju. Riječ je o oštrom raslojavanju dionica. Pojavljuje se mala (po broju kompanija) grupa akcija, koje se obično nazivaju „blue chips“. Ovo su najpouzdanije akcije velikih kompanija koje se u tranzicionoj ekonomiji dosta uspješno razvijaju i ostvaruju profit.
Plavim čipovima vrlo malo kompanija suprotstavljaju se sve ostale dionice mnogih javnih preduzeća. Ove hartije od vrijednosti nisu likvidne, rizik ulaganja u njih je visok i teško ih je prodati na sekundarnom tržištu. Jaz između pozicije blue chips-a i svih ostalih dionica u ruskoj ekonomiji je neobično velik. Transakcije sa plavim čipovima čine oko 90% domaćeg prometa akcijama.
Godine 1999. kompanije čije se dionice smatraju plavim čipovima uključivale su RAO UES Rusije, Lukoil, Mosenergo, Rostelecom, Yuganskneftegaz i niz drugih. Njihove dionice traže ne samo ruski, već i strani investitori. Plavi čipovi postepeno počinju da ulaze na strana tržišta dionica.

3. Obveznice i dionice

Razmotrimo detaljnije dvije glavne vrste vrijednosnih papira u svijetu - obveznice i dionice.
Tržišta dionica i obveznica su usko povezana i često se novac direktno prenosi s jednog na drugi. Ovaj odnos važi i na nivou akcionarskih društava, jer mnoga od njih emituju obe vrste hartija od vrednosti, a učinak akcija preduzeća utiče na performanse obveznica koje stoje iza njih.

Obveznice

Najčešći tip obveznica u svijetu su korporativne, tj. obveznice kompanije.
Privlačnost korporativnih obveznica (kao i drugih obveznica) je u tome što se, za razliku od dionica, mogu prodati po emisionoj cijeni (emisionoj stopi) koja je niža od njihove nominalne vrijednosti (nominalna stopa), na primjer, za 98 rubalja. umjesto 100 rubalja. Takav popust od cijene naziva se d i s i o. Osim toga, može se postići dogovor da se otkup obveznica vrši ne po nominalnoj, već po višem Kurdu, na primjer, po 103 rublje. umjesto 100 rubalja. Dakle, postoji doplata, ili čak o, koja se, u odgovarajućem roku dospijeća obveznica, prikazuje kao dodatni prihod (uz plaćanje kamata).
Ukupni prinos (procenat i premija ili disaggio) obveznice smatra se važnim pokazateljem kada se procjenjuju uslovi obveznice. U većini slučajeva, investitori kupuju ove hartije od vrijednosti po tečaju različitom od nominalnog. Shodno tome, prinos i nominalna kamata na obveznicu mogu značajno varirati. Prihod od hartija od vrijednosti sa fiksnim prihodom izračunava se po formuli:

Y=N. 100, (24.1)
P

gdje je Y prihod; N je nominalni procenat; P je stopa emisije vrijednosnog papira.

Primjer 24.1. Recimo da ste kupili obveznicu od 100 USD po nominalnoj vrijednosti, koja ima prinos od 80% i rok dospijeća od pet godina. Vaš povrat na ovu obveznicu:
0,8 ,100 = 80 rubalja
Pretpostavimo dalje da je ista obveznica kupljena sa disaggio za 95 rubalja, a ne za 100 rubalja. Prinos na obveznicu je isti - 80 rubalja. Šta će biti povećanje ili smanjenje?
80 rub. (postotak) + 10 rubalja. (godišnja kamata) = 90 rubalja.
Prinos je 94,7%. Imajte na umu, međutim, da se razmatrane metode koriste samo za izvođenje približnih prinosa. Tačne brojke se mogu dobiti samo pomoću kompjutera.

Trenutno u svjetskoj praksi postoji mnogo vrsta obveznica. Evo nekih od njih: hipoteke i nehipoteke, garantovane, sa opadajućim fondom i proširive, konvertibilne, "trajne", kuponske, diskontne, sa varantom, sa "promjenjiva" kamatnom stopom i "fluktuirajućom" kamatom, sa "leglom" ", itd. Na primjer, "trajne" obveznice su obveznice bez datuma dospijeća; kuponske obveznice - obveznice koje sadrže granične kupone, na koje se plaća prihod od kamata nakon određenog perioda; diskontne obveznice su one koje se prodaju na sekundarnom tržištu po cijeni ispod nominalne. Sa stanovišta svjetskog iskustva, ruska praksa izdavanja obveznica je još uvijek prilično primitivna.
Dakle, obveznice, kao dužnički instrumenti, pružaju veću zaštitu od gubitka kapitalnih ulaganja nego akcije i stoga su donedavno tradicionalno donosile manji prihod. Najniži prinosi do danas obično dolaze od državnih obveznica za koje je gotovo u potpunosti zagarantovano da će biti otplaćene.

Stock

Od hartija od vrijednosti sa nefiksnim prihodom najvažnije su akcije. U cilju sprovođenja javne emisije (em i sa c i yu) akcija, društvo je dužno da pruži detaljne informacije o svom finansijskom položaju, nakon čega će mu biti izdato zvanično ovlašćenje za navedenu emisiju. Obično se od kompanije traži da pruži informacije o svojim sredstvima (imovini), dugovima, dobitima i gubicima za proteklih nekoliko godina, svim prethodnim emisijama hartija od vrijednosti i njihovim uslovima.
Nakon odobrenja, kompanija najavljuje emisiju dionica i distribuira ih, obično preko investicione banke. Prva prodaja dionica (tzv. primarna raspodjela) vrši se po nominalnoj cijeni. Istina, ako se emisija rasporedi na više mjeseci, uz visok ukupni rast cijene, prodajna cijena dionica se također mijenja naviše.
Danas se u Rusiji dionice izdaju u gotovini iu bezgotovinskom obliku. U prvom slučaju akcionar dobija poseban dokument sa potpisom i pečatom koji kaže da se radi o akciji. Kod bezgotovinskog oblika dionice jednostavno se vrši upis na račun otvoren na ime dioničara. U većini zemalja, gotovinski oblik izdavanja dionica postepeno postaje stvar prošlosti. U SAD, na primer, od 1983. godine sve hartije od vrednosti akcionarskih društava izdaju se samo u bezgotovinskom obliku, iako su u opticaju i sertifikati prethodno izdatih hartija od vrednosti.
Nakon emisije i inicijalnog plasmana, počinje „radni“ vek akcija. Kako se to događa, pogledajmo na uslovnom primjeru.

Primjer 24.2. Pretpostavimo da je emisijom dionica bilo moguće prikupiti 10 miliona rubalja potrebnih za iznajmljivanje zgrade, kupovinu mašina i opreme, zapošljavanje radnika itd. Ukupno je prodato 10 hiljada dionica po cijeni od 1000 rubalja. Svaka takva akcija svom vlasniku daje pravo na dividendu. Recimo da ako je kompanija ove godine ostvarila profit od 2 miliona rubalja, onda se deo ovog iznosa (recimo 1 milion rubalja) raspoređuje među akcionare za 100 rubalja. po hiljaditim akcijama kao dividenda.

Jedna od glavnih karakteristika dionice kao prava vlasništva je da dioničar nema pravo zahtijevati od akcionarskog društva da mu vrati uplaćeni iznos. To je ono što omogućava akcionarskom društvu da slobodno raspolaže svojim kapitalom bez straha da će dio morati biti vraćen dioničarima. Iz ovoga proizilazi da je akcija trajna hartija od vrijednosti, ne emituje se na neki unaprijed određen period. Rok trajanja akcije prestaje tek prestankom postojanja akcionarskog društva. Ovo se dešava prilikom dobrovoljne likvidacije, preuzimanja od strane drugog preduzeća ili spajanja sa njim, stečaja.
Dionica kao pravo vlasništva ima tako osnovnu osobinu kao što je pravo glasa. Njime se realizuje mogućnost svakog akcionara kao suvlasnika kapitala akcionarskog društva da učestvuje u upravljanju ovim drugim.
Još jedno od osnovnih obeležja akcije je pravo na deo dobiti, međutim, akcionarsko društvo ne preuzima nikakve bezuslovne obaveze da vrši redovne isplate vlasnicima svojih akcija. Ako kompanija ne isplati dividende, akcionari nemaju mogućnost da ih naplate na sudu ili da kompaniju proglase bankrotom. Oni su suvlasnici kapitala i dobrovoljno preuzimaju rizike povezane sa mogućnošću gubitka ili propasti kompanije. To podrazumijeva mogućnost fluktuacije dividende u zavisnosti od poslovanja akcionarskog društva u datom periodu. Na kraju krajeva, akcionarsko društvo može odlučiti da li će dobiti koju dobije u cijelosti ili samo dio podijeliti među dioničare. U potonjem slučaju, drugi dio će biti zadržana dobit koja ostaje na raspolaganju društvu.
Dionice imaju još jednu vrlo važnu prednost u odnosu na vrijednosne papire s tvrdim kamatama. Rast njihovih dividendi generalno nadmašuje stopu rasta inflacije. Inflacija – glavna pošast povjerilaca – ne utiče značajno na akcijski kapital. Možemo reći da akcije imaju antiinflatornu stabilnost.

Iznos dividende. Podijelite zaradu

Visina godišnjih dividendi zavisi od dobiti iskazane u bilansu stanja akcionarskog društva. Obično akcionarsko društvo nastoji da isplati dividende, rastući što je više moguće, i na taj način javnom mnjenju demonstrira svoj dosljedan razvoj ili ga oponaša. Osim toga, prilikom kupovine, zadržavanja ili prodaje dionice dioničar polazi od dvije glavne tačke. Prvi je godišnji nivo dividende:

Y=D. 100, (24.2)
P

gdje je Y zarada po dionici; D je godišnja dividenda; P je kupovna cijena dionice.
Obično se poredi sa kamatom plaćenom na druge oblike štednje.

Primjer 24.3. Ako je dionica nominalne vrijednosti 500 rubalja. kupljeno po cijeni od 2500 rubalja. i isplaćuje godišnju dividendu od 100 rubalja, tada će zarada po akciji biti: (100:2500)100 = 4%.

Takva zarada po akciji teško se može smatrati privlačnom za deponente u poređenju sa ulaganjima banaka. U ovom slučaju je mnogo važnije očekivanje da će se berzanska cena akcije povećati i kao rezultat profitabilne prodaje hartije od vrednosti, biti moguće ostvariti profit. Dakle, drugi momenat koji utiče na investitora prilikom kupovine akcije je očekivanje da će njena cena porasti. U savremenim uslovima, to je glavna stvar koja određuje cenu akcija.

Računi

Zadužnice u normalno funkcionalnoj ekonomiji služe procesu prodaje: kako bi prodali proizvode i stvorili pogodnost za kupca, dobavljači odgađaju plaćanje davanjem komercijalnog kredita izdanog putem mjenice.
Obračun ili eskont mjenice je, prvo, kupovina mjenice prije njenog isteka po cijeni nižoj od nominalne i, drugo, u bankarskoj praksi, diskontna stopa koju banke zaračunavaju pri kupovini (računovodstvenih) zapisa.
U Rusiji se novčani promet razvija u uslovima duboke krize proizvodnje i monetarnog sistema. Odatle potiču njegove karakteristike. Zadužnica je hartija od vrijednosti koja se izdaje za osiguranje kredita i nije namijenjena da se koristi kao sredstvo plaćanja. U ruskim uslovima, menica pre rešava dilemu za prodavca: ili da dobije menicu kupca za otpremljene proizvode, ili - ni novac ni dužničku obavezu.
U zapadnoj praksi, mjenica kao višeokretni instrument se po pravilu ne koristi. Primalac računa nastoji da ga predoči za plaćanje preko specijalizovanih faktoring organizacija ili odeljenja računa banaka. U Rusiji su računi postali neka vrsta novca, njihov surogat. Koriste se u obračunima između privrednih subjekata, između firmi i državnih agencija za plaćanje poreza itd. Mjenice izdaju u raznim privrednim granama preduzeća, ministarstva, banke, lokalne vlasti, Ministarstvo finansija, trezor itd. Time su mjenice u Rusiji izmakle kontroli, ne kruže po utvrđenim zakonima, već su prema uslovima koje su odredili emitenti počele da zamjenjuju novac u opticaju.
Kako bi se riješili problemi koji postoje u oblasti prometa novčanica, u oktobru 1996. godine osnovano je Udruženje učesnika na tržištu novčanica (AUVER). Primarni zadaci udruženja su prikupljanje informacija o tržištu zapisa, uključujući i njegove nesavjesne učesnike; pružanje popisa računa; razvoj jedinstvenih standarda i pravila prometa novčanica; formiranje klirinške kuće; razvoj sveruske infrastrukture depozitara menica, sistema trgovanja itd.
U Rusiji je na snazi ​​Savezni zakon "O mjenici i mjenici" od 11. marta 1997. godine, koji se poklapa sa Ženevskom konvencijom o jedinstvenom zakonu o prijenosu i mjenici.

4. Berza i OTC tržište

Dionice i obveznice postale su popularno sredstvo ulaganja zbog činjenice da se mogu prodati uz profit. Poslovi prodaje i kupovine obavljaju se na tržištu hartija od vrijednosti, inače nazvanom berza. Postoje dvije glavne vrste berzi: berza i vanberzansko tržište.

Posredovanje

Ogroman obim i raznolikost vrijednosnih papira čine njihovu kupovinu i prodaju teškim zadatkom. Sama kupoprodaja regulirana je velikim brojem pravila i ograničenja. Osim toga različite vrste hartije od vrijednosti se prodaju na različitim tržištima.
Oni koji preuzimaju funkciju obavljanja poslova sa hartijama od vrednosti postaju posrednici, odnosno profesionalni učesnici na tržištu hartija od vrednosti. Mogu djelovati kako na berzi, tako i van nje, budući da nisu sve hartije od vrijednosti kotirane na berzi. Prostorno, posrednici su odvojeni, ali su međusobno povezani i čine jedinstvenu cjelinu, u stalnom dodiru jedni s drugima. To je jedinstvo koje se zove tržište hartija od vrijednosti.
U jednoj berzanskoj transakciji (bilo na berzi ili ne) uključene su tri strane: prodavac, kupac i posrednik. Posrednik može djelovati na dva načina. Prvo, sticanjem hartija od vrijednosti o svom trošku, on na određeno vrijeme postaje njihov vlasnik i prima prihod u vidu razlike između kupovnog i prodajnog kursa. Takvi posrednici se nazivaju dileri. Drugo, može raditi kao advokat ili za određeni procenat iznosa transakcije, tj. za proviziju, jednostavnim prihvatanjem naloga svojih klijenata za kupovinu i prodaju hartija od vrednosti. U ovom slučaju on se naziva brokerom ili menadžerom. Osim toga, on u svoje ime obavlja transakcije sa tuđim hartijama od vrijednosti koje su mu prenijete na povjereničko upravljanje na određeno vrijeme.
U Rusiji se razvijaju sve vrste profesionalne djelatnosti na tržištu vrijednosnih papira. Pored dilerskih i brokerskih poslova, to su kliring (poslovi utvrđivanja međusobnih obaveza na tržištu hartija od vrijednosti), poslovi depozitara (čuvanje certifikata hartija od vrijednosti), poslovi vođenja registra vlasnika hartija od vrijednosti i druge posredničke usluge.
Tradicionalno, najreprezentativnije tržište hartija od vrijednosti su berze.

Koncept berze i berzanskih sistema

Berza je dio tržišta hartija od vrijednosti (akcije, obveznice, trezorski zapisi, zapisi, certifikati) koje redovno funkcioniše i organizovano je na određeni način, na kojem se obavljaju kupoprodajne transakcije sa ovim hartijama od vrijednosti uz posredovanje članova berze.
Razmjena striktno osigurava da niko od prodavaca ili kupaca ne može diktirati cijene. Konačno, sve transakcije se sklapaju otvorenom aukcijom i o svakoj se daju potpuni podaci. Prvo ulazi u elektronski semafor berze, a zatim se objavljuje u štampi.
Vrijednosti fonda su hartije od vrijednosti sa kojima su dozvoljene transakcije na berzi. Trgovanje se vrši ili u serijama za određeni iznos, ili po vrstama, dok se transakcije sklapaju bez prisustva samih hartija od vrednosti na berzi.
Kurs hartija od vrijednosti određuju sljedeći faktori:
. prinos (dividende, kamata) trenutni i očekivani;
. veličina bankarske kamatne stope (kamate na kredit), cijena zlata, pojedinačnih dobara i nekretnina, budući da su ulaganja u bankovne račune, zlato, dobra i nekretnine alternativa primjeni privremeno slobodnih sredstava;
. berzanske špekulacije.
Institucije slične berzama funkcionisale su u Babilonu, Starom Egiptu i Fenikiji. Ali prva stalna razmjena nastala je 1406. godine u holandskom gradu Briž u blizini kuće Van der Bursa. Na kući je naslikan grb u obliku tri torbice, koje su na kasnom latinskom označavane riječju "bursa". Odavde su kasnije stvorena robna i berzanska tržišta počele da se nazivaju berzama: u Antverpenu (1460), Lionu (1462), Tuluzu (1469), Amsterdamu (1530), Parizu (1563), Hamburgu (1564), Kelnu (1566), Gdanjsk (1593), Berlin (1716), Beč (1771). Prva berza u Sankt Peterburgu u Rusiji je organizovana 1703. godine. Prva međunarodna berza bila je u Antverpenu, koja je imala svoje stalne prostorije, iznad ulaza u koji je bio čuveni natpis: „Za trgovačke ljude svih naroda i jezika. ." Međutim, sve su to bile robne berze, iako su se na jednom broju njih postepeno formirali berzanski odjeli.
Osnivanjem Holandske istočnoindijske kompanije 1602. godine, uloga najvažnijeg svjetskog trgovačkog centra prelazi na Amsterdamsku berzu. Ovdje su se po prvi put pojavile fjučers transakcije, a tehnika mjenjačkih operacija dostigla je prilično visok nivo. Stoga se Amsterdamska berza, organizovana 1608. godine, smatra prvom berzom. Onda su na kraju nicale berze XVIII vijek u Velikoj Britaniji, SAD-u i Njemačkoj, a 1878. - u Japanu. Prvo odeljenje akcija kao deo Berze u Sankt Peterburgu stvoreno je 1900. godine, ali u predrevolucionarnoj Rusiji nije bilo posebnih berzi. Tokom perioda NEP-a, razmena je imala istaknutu ulogu, ali do 1930-ih. njihove aktivnosti su prekinute.
Berze se dijele na robne (trgovine na veliko žitom, metalima, naftom i drugim tzv. berzanskim robama), valutne i dioničke (transakcije sa vrijednosnim papirima). Od kraja 19. - početka 20. stoljeća. berze su postale najvažniji centri nacionalnog i međunarodnog ekonomskog života.
Berze su nastale kao privatne, javne ili državne organizacije. U Rusiji, u skladu sa važećim zakonodavstvom, berze se stvaraju kao komercijalna partnerstva.
Trenutno u svijetu postoji oko 200 berzi. Svaki od njih ima svoje karakteristike, često značajne. Čak i unutra zapadna evropa Uprkos pokušajima stvaranja jedinstvenog tržišta hartija od vrijednosti, ostaju značajne razlike u pravilima rada berzi.
Najveće su one nacionalne berze koje se nalaze u glavnom finansijskom centru zemlje. Oni koncentrišu dionice kompanija sa nacionalnim razmjerom poslovanja. Pokrajinske berze postepeno gube svoje pozicije. Tako se razvija monocentrični sistem razmene. U svom najkompletnijem obliku predstavljen je u Engleskoj, gdje se Londonska berza zove Međunarodna berza, jer je apsorbovala sve berze ne samo u Velikoj Britaniji, već i u Irskoj. Sistemi razmene Japana i Francuske su takođe monocentrični, ali i dalje postoje provincijske razmene, ali je njihova uloga veoma neznatna. Sličan sistem se razvio u Rusiji, gdje su glavne berze koncentrisane u Moskvi.
U nizu zemalja djeluje policentrični berzanski sistem u kojem približno jednake pozicije zauzima nekoliko centara trgovanja dionicama. To se dogodilo u Kanadi, gdje vode berze Montreala i Toronta, te u Australiji, gdje vodeće mjesto imaju berze Sidneja i Melburna.
Američko tržište akcija je po tom pitanju specifično: toliko je ogromno da se našlo mjesta za opštepriznatog lidera - Njujoršku berzu, i još jednu veliku berzu - Američku berzu; pored toga, u zemlji posluje veliki broj velikih pokrajinskih berzi. Njihov broj se smanjio tokom poslijeratnih godina, ali oni koji su ostali prilično su čvrsto na nogama. Stoga se američki sistem razmjene mora klasificirati kao mješoviti tip.

Članovi i učesnici razmjene

Aktivnosti berze su strogo regulisane državnim dokumentima i statutom berze. Statutom se prije svega utvrđuju mogući članovi berze, uslovi za njihov prijem, postupak formiranja i upravljanja berzom. U Rusiji svi profesionalni učesnici na tržištu hartija od vrednosti mogu biti članovi berze. Dakle, na berzi vladaju posrednici.
Ruska berza organizuje trgovanje samo između članova berze. Ostali učesnici na tržištu hartija od vrijednosti mogu obavljati poslove na berzi isključivo uz posredovanje članova berze. Berzama su priznata i berzanska odjeljenja robnih i valutnih berzi u skladu sa Federalnim zakonom "O tržištu hartija od vrijednosti". Prema ruskom zakonodavstvu, nije dozvoljeno: neravnopravan položaj članova berze, privremeno članstvo, kao i zakup mjesta i njihov prenos u zalog licima koja nisu članovi ove berze.
Opseg hartija od vrijednosti sa kojima se obavljaju transakcije na berzi je ograničen. Da bi bila kotirana na berzi (drugim riječima, da bi dionice firme bile kotirane), firma mora ispuniti zahtjeve koje su postavili članovi berze u pogledu obima prodaje, profitne marže, broja dioničara, tržišne vrijednosti udjela, učestalost i priroda izvještavanja, itd. Članovi berze ili državni organ koji kontroliše njihov rad utvrđuje pravila za obavljanje berzanskih poslova, režim kojim se uređuje prijem u kotaciju. Procedura uvrštavanja akcija u kotacionu listu berze naziva se l i s t i n g o m.
Broj akcionarskih društava se meri desetinama i stotinama hiljada (u SAD - nekoliko miliona), a na berzama se broj kotiranih kompanija kreće stotinama, u najboljem slučaju, hiljadama. Tako se na Londonskoj berzi kotiraju akcije oko 2.800 kompanija, a na Njujorškoj berzi oko 1.700. To su najveća i najpoznatija akcionarska društva u zemlji.
U Rusiji je uključivanje regionalnih trgovačkih berzi u sistem trgovanja Moskovske međubankarske berze valuta (najveće berze u zemlji) prvi korak ka formiranju jedinstvenog sve-ruskog tržišta hartija od vrednosti. Zauzvrat, infrastrukturna baza stvorena u regionima uz pomoć mreže za trgovanje državnim hartijama od vrednosti otvara mogućnost uvođenja visokotehnološkog sistema trgovanja nedržavnim berzanskim instrumentima. Do sada su regionalna izolacija, uz nerazvijenost infrastrukture, ozbiljna prepreka mobilizaciji relativno slobodnih sredstava.
Ortačka društva, društva sa ograničenom odgovornošću i zatvorena akcionarska društva treba da budu isključena iz potencijalnih kandidata za berzansku kotaciju, jer se njihovim ulozima i akcijama ne može trgovati na tržištu.
Što se tiče akcionarskih društava otvorenog tipa, ona se razlikuju po obimu svojih aktivnosti. Za velike i brzo rastuće kompanije nije teško privući pažnju na njihove dionice, dok je za ostale to težak zadatak. Dakle, sa stanovišta intenziteta prometa akcija, akcionarska društva su stratifikovana. Za neke papire, ponuda i potražnja su toliko velike da se transakcije obavljaju ne samo svaki dan, već više puta dnevno, dok za druge - jednom u nekoliko sedmica ili mjeseci. Otuda zaključak: u prvom slučaju, kotacija na berzi je odgovarajuća, u drugom - ne. Na kraju krajeva, morate platiti ponudu, a zašto plaćati ako ima malo transakcija.

OTC tržište

Jasno je da je neophodno postojanje vanberzanskog tržišta hartija od vrijednosti. Predstavlja dosta renomiranih firmi, čija veličina "ne dostiže" berzanske standarde (prvenstveno po broju akcija i stepenu njihove pouzdanosti). Tržište bez recepta je i "inkubator" u kojem se razvijaju kompanije, čije akcije na kraju prelaze na berzu.
Osnova vanberzanskog tržišta je kompjuterizovana komunikaciona mreža, preko koje se prenose informacije o milijardama kotiranih akcija. Barem neke od ovih radova karakteriše viši nivo spekulacije. Stoga mnogi "igrači" preferiraju tržište bez recepta. Informacija o cijenama koje na njemu vladaju tokom dana, o obimu obavljenih transakcija se redovno objavljuju uz podatke o berzanskom prometu.
Za razliku od berze, vanberzansko tržište nije lokalizovano i predstavlja međusobno povezanu mrežu firmi koje se bave hartijama od vrednosti. Veličina OTC tržišta značajno varira u zavisnosti od zemlje u kojoj posluju. Na primjer, u Sjedinjenim Državama, u smislu vrijednosti transakcija, on je praktično jednak prometu centralne, njujorške berze; u Japanu čini samo mali dio berzanskog prometa. U Rusiji, glavni promet vrijednosnih papira pada na vanberzansko tržište.
glavna karakteristika OTC tržište leži u sistemu cijena. Firma koja trguje hartijama od vrednosti na šalteru posluje na sledeći način: kupuje ih sopstvenim sredstvima, a zatim ih preprodaje. Klijentu se ne naplaćuje provizija, kao na berzi, već mu se hartije od vrednosti prodaju uz premiju na cenu po kojoj ih je firma nabavila, ili kupila uz diskont u odnosu na cenu po kojoj će biti preprodati u budućnosti. Ova marža ili popust formira profit posredničke firme.
Glavna prodaja državnih obveznica i dionica malih firmi koje nisu uključene na berzanske liste prolazi kroz vanberzansko tržište. Vanberzansko trgovanje hartijama od vrednosti se odvija putem ličnih i telefonskih kontakata, kao i putem elektronskog vanberzanskog tržišta koje uključuje posebne kompjuterske telekomunikacione sisteme.
Mehanizam razmjene, razvijen još u srednjem vijeku, manje je fleksibilan od mehanizma bez recepta. Naravno, tehnološki napredak vodi razvoju sistema izvan granica trgovanje dionicama, koji su jeftiniji, fleksibilniji i efikasniji. Ali njihove glavne karakteristike - transparentnost informacija, garancija i pouzdanost - su inferiorne od onih kod berze. Upravo ove kvalitete stvaraju određene prednosti za berzansko trgovanje u fazi formiranja tržišta dionica.

Berzanski i modeli tržišta van berze

Koje su još razlike između angloameričkog modela berze i zapadnoevropskog? Šematski, njihova suština se može prikazati na sljedeći način: u jednom modelu, kontrolni udjeli su obično mali i stoga se većinom slobodno trguje na tržištu; u drugom modelu, velika većina dionica je u kontrolnim udjelima i, shodno tome, relativno malo dionica se trguje na tržištu. Prvi model se može označiti kao anglo-američki, drugi kao zapadnoevropski (kontinentalni).
Uprkos konvencionalnosti takve šeme, razlike između modela odražavaju suštinu onoga što se dešava u pravi zivot. U anglo-američkom modelu postoji mnogo akcija na berzi i vanberzanskom tržištu, što znači da postoji velika vjerovatnoća da će postojati veliki broj investitora voljnih da ih kupe i prodaju. Shodno tome, moguće je formiranje paketa akcija, preuzimanje kontrole nad kompanijom. U zapadnoevropskom modelu ova mogućnost je manje vjerovatna. Prijenos preduzeća iz ruke u ruke može se dogoditi samo na zahtjev bivših vlasnika. Promet akcijama na berzi i na vanberzanskom tržištu je mali.

Ruska berza

Rusko tržište vrijednosnih papira je tržište u nastajanju.Ukupna kapitalizacija ruske berze dostigla je 50 milijardi dolara 1998. Prosječan dnevni obim trgovanja u dolarima do 17. avgusta 1998. iznosio je oko 100 miliona dolara. Prema stopi rasta ovih Prema pokazateljima, ruska berza je bila lider među tržištima u razvoju. Istovremeno, manje od 1% vanbudžetskih investicija finansirano je emisijom korporativnih hartija od vrednosti, u poređenju sa 10-40% u zemljama sa razvijenom ekonomijom. Stoga je prerano govoriti o bilo kakvom uspostavljenom modelu ruskog tržišta hartija od vrijednosti.
U Rusiji se razvoj berze odvijao u dva pravca: stvaranje, prvo, stvarnih berzi i, drugo, univerzalnog vanberzanskog tržišta za različite finansijske instrumente i valute, koje učesnicima takođe omogućava cijeli niz usluga - od organiziranja trgovanja do kliringa i namirenja vrijednosnih papira i gotovine.
Primer prvog pravca je Moskovska međubankarska berza valuta (MICEX), drugog - Ruski trgovinski sistem (RTS). Do danas postoje razlike u finansijskim instrumentima kojima se trguje. Dok RTS nastavlja da bude organizator trgovanja akcijama, ranije specijalizovane berze za trgovanje akcijama i obveznicama (na primer Moskovska berza) pokušavaju da formiraju tržište valuta i tržište derivata. Pioniri univerzalnih berzi su MICEX i Berza valuta u Sankt Peterburgu (SPCE), koje od 1997. godine organiziraju trgovanje gotovo svim vrstama finansijskih instrumenata i valuta. U cjelini, može se pratiti trend univerzalizacije tržišta dionica u Rusiji.
U kratkoj i turbulentnoj istoriji razvoja ruske berze, skoro svaka godina je jedinstvena i odlikuje se posebnim događajima. Među njima su pokretanje tržišta državnih hartija od vrednosti (1993), prijem nerezidenata na rusko tržište državnih hartija od vrednosti (1996). Počevši od oktobra 1997. godine, berza je ušla u najtežu fazu u svojoj istoriji. Nestabilnost situacije na ruskom finansijskom (uključujući i berzansko) tržištu, koja je od tog trenutka rasla, okončana je u avgustu 1998. naglim pogoršanjem situacije, zahvativši sve segmente tržišta. Razmjeri tržišnih šokova, u kombinaciji sa destabilizacijom bankarskog sistema, daju osnove da se trenutna situacija okarakteriše kao sistemska kriza.
Kako bi se djelimično prevazišla neizvjesnost tržišta, obnovila tržišna mjerila, održala funkcionalna tržišna infrastruktura i ponudila komercijalnim bankama koje učestvuju na tržištu državnih hartija od vrijednosti alternativni instrument za regulisanje likvidnosti, od 2. septembra 1998. godine Banka Rusije je izdala svoj kratkoročni obveznice bez kupona (OBR). Za razliku od GKO-OFZ obveznice Banke Rusije nisu instrument budžetskog finansiranja. Općenito, iskustvo izdavanja OBR-ova može se ocijeniti pozitivnim: oni su osigurali kontinuitet trgovanja vrijednosnim papirima na berzi, iako nisu mogli postati finansijski instrument koji bi preusmjerio značajna sredstva u rubljama od ulaganja u strana valuta. Od sredine februara 1999. godine primjećuje se porast aktivnosti na tržištu korporativnih hartija od vrijednosti: primjetno je povećan obim trgovanja, cijena dionica je porasla na nivo s kraja avgusta 1998. godine i kvalitativna promjena u strukturi tržišta. se odvija. Prepoznatljiva karakteristika novog tržišta GKO-OFZ je dugoročna priroda duga obveznica, što se objašnjava dominantnim udjelom u ukupnom obimu OFZ emisija s dugim rokom dospijeća koje kruže na tržištu obveznica.

5. Vrste transakcija na tržištu hartija od vrijednosti

Prilikom klasifikacije transakcija sa hartijama od vrednosti može se koristiti nekoliko kriterijuma. Najvažnija je podjela na gotovinske i hitne transakcije. Postoje i arbitražne transakcije zasnovane na preprodaji hartija od vrednosti na raznim berzama, kada postoji razlika u njihovim kursevima, i paketne transakcije, koje su transakcije kupovine i prodaje velikih serija hartija od vrednosti.

Gotovina i hitne transakcije

Tipično za gotovinska transakcija je da se njegovo izvršenje uglavnom odvija neposredno nakon zaključenja transakcije. U Njemačkoj, na primjer, transakcija mora biti završena najkasnije drugog radnog dana nakon zaključenja transakcije. U Sjedinjenim Američkim Državama postoje diferencirani uslovi za obavljanje gotovinskih transakcija - od trenutne uplate do pet dana. Isti princip se primjenjuje u Velikoj Britaniji. U Japanu, u zavisnosti od ugovora, gotovinske transakcije se mogu obaviti od jednog do 14 dana; u Švicarskoj se za njihovu implementaciju oslanjaju na do pet dana. U Rusiji se takve transakcije po pravilu obavljaju u roku od dva do tri dana.
Treba napomenuti da same hartije od vrijednosti fizički ne učestvuju u transakcijama, jer se po pravilu vode na posebnim bankovnim računima. Da bi prodate hartije od vrednosti preneo sa banke na kupca, njihov vlasnik ispisuje poseban ček za hartije od vrednosti. Nakon uvođenja složenih kompjuterskih sistema za obračun berze, nestala je potreba za izdavanjem čekova za vrijednosne papire i svi transferi se obavljaju pomoću kompjutera.
Hitne operacije su, u suštini, ugovori o nabavci, na osnovu kojih se jedna strana obavezuje da će predati određenu količinu zaliha do određenog datuma, a druga - da će ih odmah prihvatiti i platiti unapred određeni iznos. Fjučers transakcije se najčešće sklapaju na period od jednog do tri mjeseca, rijetko - na šest mjeseci. Takve operacije nisu dozvoljene u svim zemljama. Tako su u Njemačkoj 1931. godine, kao posljedica svjetske ekonomske krize, zabranjeni, a tek od 1970. godine ponovo su dozvoljene terminske transakcije s vrijednostima dionica u izmijenjenom obliku i uz određena ograničenja. Prema ruskom zakonu, izvršenje transakcije i njeno plaćanje mogu biti odvojeni jedno od drugog za najviše 90 dana. Fjučers transakcije se široko praktikuju u SAD-u i Švajcarskoj.
Fjučers operacije su predstavljene prvenstveno jednostavnim fjučers operacijama, berzama fjučersa i opcija koje predstavlja njegova klirinška (poravnava) kuća. Tržište fjučersa ima veliku likvidnost, jer standardna pravila pružaju mogućnost slobodnog trgovanja za proizvoljno veliki broj učesnika.
Ako fjučers ugovoru dodamo takav uslov kao što je pravo izbora za određenu naknadu (premiju) da se kupi (proda) vrijednosni papir po cijeni unaprijed određenoj u ugovoru ili da se odbije transakcija, onda ovo dodatni parametar pretvara terminsku trgovinu u opciju.

Sa engleskog. opcija - izbor.

Dakle, razmatrane transakcije obavljaju funkciju hedžinga, tj. ograničavanje rizika pri obavljanju raznih menjačkih transakcija.
Po pravilu, fjučers transakcije sa vrijednostima dionica su jasno špekulativne prirode. Berzanski špekulanti koji igraju na pad (tzv. medvedi) ulaze u suštinski fiktivne prodaje (koje se u leksikonu berze nazivaju kratke prodaje) do isteka roka. Oni prodaju hartije od vrednosti koje još nemaju u trenutku transakcije (drugim rečima, špekulišu o deprecijaciji). Bikovi trgovci (tzv. bikovi) kupuju hartije od vrijednosti na period u očekivanju povećanja cijene (tzv. duge transakcije).

Nazivi "bikovi" i "medvedi" tumače se na sledeći način: bikovi su kao bikovi koji žele da se "podignu na rogove"; medvedi su medvedi koji se "gnječe pod sobom".

Transakcija bi, po pravilu, trebalo da bude završena do kraja meseca.
"Medvjedi" se nadaju da će malo prije završetka posla, tj. krajem mjeseca moći će kupiti vrijednosne papire po nižoj stopi i prodati ih po višoj cijeni utvrđenoj fjučers ugovorom i tako dobiti kursnu razliku. Bikovi, s druge strane, pretpostavljaju da će naknadno moći prodati vrijednosne papire po višoj stopi. Da bi to učinili, oni stječu vrijednosne papire po stopi utvrđenoj u transakciji.

Kupovina i prodaja vrijednosnih papira

U pojednostavljenom obliku, kupoprodaja hartija od vrijednosti je kako slijedi. Investitor (kupac) nalaže brokeru da kupi 100 dionica kompanije X po cijeni od 150 rubalja. za jednu dionicu. Prodavac nalaže svom brokeru da proda istu seriju sličnih dionica po istoj stopi. Brokeri se obraćaju specijaliziranom dileru koji formira paket ponuda za kompaniju X. Vidjevši da su prijedlozi koje je primio obostrano zadovoljavajući i da nisu primljeni drugi prijedlozi, diler postavlja zvaničnu cijenu dionice na nivou od 150 rubalja. i obavještava oba klijenta o transakciji.
U stvarnosti, diler prima mnogo veći broj naloga za kupovinu i prodaju istih vrijednosnih papira sa zahtjevima za prilično različite stope. Njegova svrha je da odredi stopu kojom se većina aplikacija može zadovoljiti, kao i razliku između ponude i potražnje. Upravo te informacije on saopštava na berzi u potrazi za nestalim hartijama od vrednosti ili kako bi prodao njihov višak. Glavni cilj dilera je balansiranje ponude i potražnje i prodaja svih serija vrijednosnih papira. Kako se informacije o ponudi i potražnji stalno primaju, kurs hartija od vrijednosti takođe prolazi kroz određene promjene tokom dana. Stoga berza navodi fiksne kurseve u trenutku otvaranja berze i u trenutku njenog raskida.
Ako je transakcija završena, naknade fondu se odbijaju od prodajne cijene dionica, uključujući naknade (naknade) posrednika, berzanski porez i ponekad neka druga plaćanja.
Udvaranje, koje se sastoji od provizija, nije jedini izvor posredničkih prihoda. Drugi izvor se vraća na spekulacije, i to je razumljivo. Razmjena, gdje se ni prodavci ni kupci ne viđaju, gdje se u roku od nekoliko sati mogu obaviti hiljade transakcija, ne može a da ne bude mjesto špekulacije, tj. obračunat na čisto poslovni prihod.
Prije svega, same kompanije špekuliraju na berzi, ponekad puštajući u opticaj "lažne" vrijednosti dionica ili se upuštaju u tzv. cross-singing - uzastopnu kupovinu i prodaju vlastitih vrijednosnih papira kako bi stvorili iluziju velike potražnje za njima.
Na berzi, kao što je gore navedeno, špekuliraju i brokeri, brokeri i, općenito, svi investitori koji pokušavaju predvidjeti dinamiku tečaja u hitnim (budućim) transakcijama.

Državna regulativa poslovanja na tržištu hartija od vrijednosti

U kontekstu slabljenja državne intervencije u privredni život, što se uočava u većini zemalja, nigde se nije odustalo od državnog regulisanja hartija od vrednosti. Ovo ne samo da bi bilo nepoželjno, već čak i nerealno. Vidi se objektivni proces rasta novčanog kapitala, rast mjenjačke aktivnosti, koji znatno nadmašuje povećanje prometa realnog kapitala, i, shodno tome, berzanske špekulacije, realna opasnost od rušenja kursa sa svim mogućim ekonomskim i društvenim posljedice. Svi ovi problemi i danas ne gube na oštrini i ne dozvoljavaju napuštanje uspostavljenog sistema državne regulative.
Postoji i proces kvalitativnih promjena na berzi, što zahtijeva adekvatan odgovor regulatornih tijela. Ove promjene se dešavaju u dva smjera. Prije svega, odvija se takozvana globalizacija tržišta vrijednosnih papira, tj. formiranje svjetskog tržišta, čiji dijelovi postaju sva nacionalna tržišta. Sadašnju fazu karakteriše sve veće prevazilaženje nacionalnih granica berzanskog poslovanja, istovremeni promet na nacionalnim tržištima hartija od vrednosti denominiranih u različitim valutama, pojava kosmopolitskih hartija od vrednosti kao što su evroobveznice, evroakcije i evronote. Proširenje emisije hartija od vrijednosti od strane TNK primorava regulatorna tijela svih razvijenih zemalja da prate promjene koje se dešavaju u zakonodavstvu partnerskih zemalja, da upoređuju svoje zakone i regulatorne sisteme sa njima. A unutar EU se zvanično odvija proces stvaranja jedinstvenog pravnog prostora za funkcionisanje nacionalnih tržišta hartija od vrijednosti zemalja članica ove Unije.
Drugi pravac je modifikacija instrumenata, oblika delatnosti, kao i subjekata tržišta hartija od vrednosti. Pojava automatizovanih sistema trgovanja hartijama od vrednosti, mehanizam špekulacije, posebno derivata, koji uključuju opcije, fjučerse, svopove, ne uklapa se u tradicionalno shvatanje tržišta hartija od vrednosti.
U Rusiji, na državnom nivou, takođe se stvara i osigurava njegovo funkcionisanje sistem regulisanja tržišta, čiji je osnov Federalni zakon „O tržištu hartija od vrednosti” od 22. aprila 1996. godine. Istovremeno, regulatorni sistem razvija se u pravcu detaljnije i pooštravanja državne kontrole nad aktivnostima tržišta hartija od vrednosti . Savezni organ izvršne vlasti nadležan za provođenje državne politike u oblasti tržišta hartija od vrijednosti, kontrolu aktivnosti profesionalnih učesnika na ovom tržištu i osiguranje prava ulaganja akcionara i deponenta je Savezna komisija za tržište hartija od vrijednosti.
Osim toga, sama država, koju predstavlja Ministarstvo finansija Ruske Federacije, najveći je zajmoprimac na tržištu vrijednosnih papira i ima direktan utjecaj na njegove kvantitativne i kvalitativne karakteristike. Takođe je najveći vlasnik hartija od vrednosti ruskih kompanija i najveći je prodavac na tržištu korporativnih hartija od vrednosti.

6. Kako čitati berzanske indekse, kotacije i ocjene

Kako ruska i strana praksa svjedoči, stvarna slika ponude i potražnje može biti iskrivljena uglavnom špekulativnim operacijama. Međutim, uprkos tome, berza (tačnije, berzanski indeksi i kotacije) ostaje prilično tačan pokazatelj stanja u privredi.

Stock Indices

Za procjenu kretanja deviznih kurseva na svim berzama, izračunava se indeks cijene dionica. Po pravilu, jednom zemljom dominiraju jedan, najviše dva indeksa cijena dionica, na isti način na koji se izdvaja jedna dominantna berza. Indeks tržišnih cijena svake akcije (obveznice) se definiše kao proizvod njenog kursa sa brojem akcija ove vrste uvrštenih na berzu, podeljen sa nominalnom vrednošću akcije. U budućnosti se indeksi cijena dionica koriste za izračunavanje agregiranog indeksa burze. Najčešći među njima je Dow Jones (Dow Jones, DJ) New York Stock Exchange. Po njegovom modelu izračunavaju se indeksi svih ostalih berzi. Indeks Dow Jones od 1884. godine objavljuje Dow Jones & Co. Inc., izdavač Wall Street Journala i Barron'sa, a izračunava se kao indeksna aritmetička prosječna cijena (kurs) dionica vodećih američkih kompanija.
Dow Jones indeks se izračunava: a) za dionice 30 vodećih američkih industrijskih korporacija koje imaju najveći prestiž sa stanovišta investitora (Dow Jones Industrial Average, DJIA), među njima - General Motors (General Motors), General Motors Electric (General Electric), "Texaco" (Texaso) itd.; b) za akcije 20 vodećih transportnih kompanija; c) za akcije 15 vodećih javnih komunalnih preduzeća.
Najvažniji je industrijski indeks. Za svih ovih 65 kompanija utvrđuje se ukupni indikator (kompozit) Dow Jones indeksa. Ako se kompanija čije su dionice uključene u indeks preuzme ili pripoji drugoj, tada se njene dionice isključuju iz indeksa i zamjenjuju dionicama nove velike korporacije. Listu ovih kompanija svakodnevno objavljuje The Wall Street Journal.
Treba napomenuti da je Dow Jones indeks smislen samo kada je moguće redovno upoređivati ​​njegove trenutne i prethodne vrijednosti. Na primjer, vrijednost indeksa od 10.870,5 upoređuje se sa vrijednošću od 10.871,71 dan ranije. Razlika između dnevnih vrijednosti mjeri se u bodovima. Dakle, razlika u vrijednostima indeksa - 1,21 (10.870,5 - 10.871,71) ukazuje na pad cijena dionica za 1,21 poen.
Vrijednost Dow Jones indeksa daleko prevazilazi SAD. Budući da je oko 50% ukupnog berzanskog prometa razvijenih zemalja koncentrisano na Njujoršku berzu (ukupna vrijednost dionica koje se na njoj kotiraju procjenjuje se na nekoliko biliona dolara), kretanje predmetnog indeksa služi kao važan signal u finansijske i ekonomske poslove zemalja sa tržišnom ekonomijom. Imajući to na umu, obračunava se na burzama i službeno objavljuje svakih pola sata.
Međutim, Dow Jones indeks ima ozbiljne konkurente. Tako od 1957. najveća američka firma za istraživanje tržišta vrijednosnih papira Standard and Poor's (Standart and Poor's 500 Index, S&P 500) izračunava indeks ponderisane prosječne cijene dionica 500 vodećih američkih kompanija. Ovaj indeks je reprezentativniji jer obuhvata 400 industrijskih, 20 saobraćajnih, 40 komunalnih i 40 finansijskih preduzeća. Za ove grupe industrija izračunavaju se i zasebni (nezavisni) indeksi. Ali indeks ponderisane prosječne cijene dionica ima nedostatak: njegova brojčana vrijednost je mnogo puta manja od vrijednosti Dow Jones indeksa. Recimo kada je Dow Jones 2965,56, Standard and Poor's je samo 377,75. Stoga tržišne fluktuacije, mjerene potonjem indikatorom, nisu toliko uočljive.
Zauzvrat, američki automatizirani kotacijski sistem Nacionalne asocijacije trgovaca dionicama (NASDAQ) ima veliki udio dionica kompanija u sektoru visoke tehnologije, što određuje niz psiholoških karakteristika investitora i igrača na ovom tržištu. Na primjer, postoji veliko iskušenje da se povećaju dionice brzorastućih kompanija, "da bi se uhvatila zvijezda u usponu". Kao rezultat toga, dionice nekih kompanija su visoko precijenjene.
Pored ovih glavnih indikatora, svaka od berza i vanberzansko tržište izračunavaju sopstvene indikatore koji karakterišu dinamiku cena akcija kompanija registrovanih na njima. Njujorška berza uvela je takvu mjeru 1966. godine. Američka berza je slijedila njen primjer 1973. godine, uvodeći sličnu mjeru za 800 kotiranih kompanija.
Na sličnom principu izgrađen je sistem berzanskih indeksa u svim zemljama sa razvijenim tržištem hartija od vrijednosti. Tako je japanski analog Dow Jones indeksa Nikkei indeks (Nikkei), izračunat na dionice 225 najvećih kompanija, indeks Tokijske berze "Topik" (Topix); njemački - DAKS indeks (DAX) za 30 kompanija; u Singapuru - Straits Times indeks, u Hong Kongu - Hang Seng indeks, itd. Neke novine i novinske agencije izračunavaju svoje indekse koristeći Standard and Poor's metod za registrovane kompanije. Na primjer, u Velikoj Britaniji indeks izračunavaju agencija Reuters (Reuter) i list "Financial Times" (FT - SE Index), u Njemačkoj - "Frankfurter Albgemeine Zeitung" (FAZ - Index).

Berzanske kotacije u Rusiji i inostranstvu

Među brojnim izvještajima koji karakterišu trenutnu situaciju na tržištu hartija od vrijednosti, investitore najviše zanimaju informacije o berzanskim kotacijama. To je sasvim razumljivo, budući da je, prvo, udio bio i ostao jedan od najčešćih i najpopularnijih tipova hartija od vrijednosti među pojedinačnim investitorima, a drugo, upravo u okviru berzanskog prometa hartije od vrijednosti kompanija koje određuju poslovno lice bilo koje zemlje kruži.
Na prvi pogled, berzanski izvještaji zastrašuju svojom obimom, obiljem brojeva i skraćenica. Međutim, njihovo čitanje nije teško. Većina investitora iz njih crpi sve osnovne informacije o stanju preduzeća za koja su zainteresovani i stanju na tržištu hartija od vrednosti. Štaviše, da bismo razumjeli ove kolone brojeva, nije potrebno čak ni znanje strani jezici jer su svuda građene po manje-više ujednačenom obrascu.

„Berzanska kotacija akcija na američkim berzama razmatrana je u prvom izdanju ovog udžbenika (Ekonomija: Udžbenik / Uredio A.S. Bulatov. M., 1994. S. 384-386),

90-ih godina. u Rusiji je postojao određeni broj berzanskih indeksa koje su po pravilu izračunavale ruske informatičke i brokerske kompanije (tabela 24.2).

Tabela 24.2. Glavni indeksi ruskog tržišta dionica korišteni 90-ih godina.

Trenutno je indeks RTS-Interfax zvanični pokazatelj stanja ruskog tržišta hartija od vrednosti, koji omogućava praćenje trenutne situacije na njemu.
Indeks RTS-Interfaksa (valutna vrijednost) izračunava se kao odnos trenutne ukupne tržišne kapitalizacije (vrijednosti) hartija od vrijednosti koje su uključene u listu za izračunavanje indeksa prema ukupnoj tržišnoj kapitalizaciji (vrijednosti) hartija od vrijednosti u baznom vremenu prema na sljedeću formulu:

gde je Io početna vrednost indeksa RTS-Interfaksa u baznom trenutku (05.01.1998); In — RTS-Interfaks indeks (valutna vrednost) u trenutnom vremenu (n= 1,2,3, ...); K je koeficijent uglađivanja, koji se uvodi zbog promjena na listi dionica uključenih u izračunavanje indeksa (u početnom trenutku K = 1); MktCapn — ukupna tržišna kapitalizacija hartija od vrijednosti sa listinga za obračun indeksa u trenutnom trenutku; MktCap0 je ukupna tržišna kapitalizacija hartija od vrijednosti uključenih u listu za izračunavanje indeksa u baznom trenutku.

Ukupna tržišna kapitalizacija hartija od vrednosti ruskog trgovinskog sistema (RTS) definisana je kao proizvod tržišne cene akcija date vrste u trenutku n brojem takvih akcija:

gdje je MktCapn ukupna tržišna kapitalizacija vrijednosnih papira; Rni je tržišna cijena akcije i-te vrste u trenutnom trenutku; Q ni ukupan broj akcija i-te vrste emitovanih u trenutnom trenutku; N je broj dionica na listi na kojoj se izračunava indeks.
U tabeli. U tabeli 24.3 prikazani su indikatori tržišta korporativnih hartija od vrijednosti za određene datume.

Tabela 24.3. Odabrani pokazatelji procvata tržišta korporativnih hartija od vrijednosti G

Indeks RTS-Interfaksa (vrijednost u rubljama) se izračunava na osnovu vrijednosti valute, uzimajući u obzir promjenu trenutni kurs rublja u američki dolar u poređenju sa deviznim kursom na početni datum:

gde je Im indeks RTS-Interfaksa (vrednost u rubljama); In — indeks RTS-Interfaksa (valutna vrednost); R je kurs rublje u odnosu na američki dolar na dan izračunavanja indeksa; Ro je kurs rublje u odnosu na američki dolar na početni datum izračunavanja indeksa.

Kao što je gore navedeno, glavni obim trgovanja hartijama od vrednosti u Rusiji trenutno otpada na vanberzansko tržište. To je uglavnom zbog šeme privatizacije. Temelji OTC tržišta postavljeni su 1993-1994. Sistemi trgovanja, uz povećanje obima aktivnosti, nastoje da reše probleme standardizacije uslova transakcija, berzanskih kotacija, obaveznog ispunjavanja uslova navedenih u aplikaciji od strane brokera, odgovornosti za kršenje pravila trgovanja, obezbeđivanja ponovna registracija prava svojine, poštovanje uslova preregistracije i plaćanja, održavanje likvidnosti tržišta itd. Imajući u vidu sve ovo, u decembru 1996. godine, na osnovu Ruskog trgovinskog sistema (RTS), RTS-2 otvoren je za dionice drugog ešalona. RTS se fokusira na najlikvidnije akcije. Ima ih oko 20. RTS-2 opslužuje još oko 1.500 akcionarskih društava, posebno hartije od vrednosti regionalnih preduzeća energetskog kompleksa, komunikacija, metalurgije itd. Tako je podeljeno trgovanje manje likvidnim i likvidnijim akcijama.

Ocjene obveznica

Gotovo sve izdate obveznice procjenjuju jedna ili više specijalizovanih rejting agencija. Osnovni cilj je utvrditi sposobnost emitenta da plati kamatu na vrijeme tokom vijeka trajanja obveznice i da je otplati na vrijeme. Drugim riječima, potrebno je odrediti indikator pouzdanosti. To rade komercijalne agencije.
U svijetu su najpoznatiji sistemi rejtinga dvije glavne rejting agencije: Standard & Poor's Corporation i Moody's Investors Service.
Većinu vremena njihovi rezultati su isti.
Inicijativa za utvrđivanje rejtinga hartije od vrijednosti, po pravilu, pripada emitentu, koji agenciji plaća određeni iznos za ocjenu njegove kreditne sposobnosti.
Ako obveznica nije ocijenjena i nije ocijenjena, neće je kupiti pojedinačni investitori, a institucionalnim investitorima je zakonski zabranjena takva kupovina.
Sve rejting agencije koriste sistem slova za označavanje stepena p i c do a. Najviši nivo pouzdanosti označen je slovima AAA, a najniži - D (tabela 24.4). "Polutonove" karakteriziraju znaci "+" i "-".
Rejting prva četiri nivoa karakteriše tzv. hartije od vrednosti investicionog ranga, sledeća grupa - špekulativne hartije od vrednosti i poslednja, treća, odnosi se na potpuno nesolventne emitere.

finansijska globalizacija

Aktivna globalizacija je jedna od karakteristika poslijeratnog razvoja finansijskih tržišta zemalja svijeta. Svi oni funkcionišu u sve bližoj međusobnoj povezanosti, pretvarajući se u jedinstveno finansijsko tržište. Drugim riječima, finansijska globalizacija je viši stepen internacionalizacije aktivnosti finansijskih tržišta u svim oblicima u cilju zadovoljavanja potreba razvoja monetarno-finansijskih odnosa.
Na mnogo načina, to se očituje u dubokoj interakciji svih najvećih svjetskih berzi. Oscilacije cijena dionica i drugih finansijskih sredstava na berzama nekih zemalja neminovno se odražavaju kroz mehanizam razmjene na tržišne uslove drugih zemalja.
Gotovo potpuno ukidanje ograničenja kretanja kapitala 70-ih godina. u razvijenim zemljama dovelo je do toga da je tržište hartija od vrijednosti postalo u punom smislu te riječi globalno. U opticaju su se pojavile međunarodne hartije od vrednosti, pre svega evroobveznice, koje su postale glavni predmet transakcija na svetskom tržištu akcija.
Evroobveznica je dugoročna hartija od vrednosti koju na tržištu evrovaluta izdaju korporacije, vlade, međunarodne organizacije u cilju pribavljanja sredstava za popunu obrtnog i osnovnog kapitala. Evroobveznice se izdaju na različite rokove (od 7 do 40 godina). Evroobveznice plasiraju investicione i komercijalne banke. Glavni kupci su osiguravajuća, investiciona društva i penzioni fondovi.
Proces finansijske globalizacije ubrzan je daljim razvojem i unapređenjem informacionih sistema. Sveobuhvatna kompjuterizacija, stvaranje pouzdanih i pristupačnih telefonskih i drugih mreža međusobno povezanih svemirskim kanalima za prenos podataka, omogućavaju da tri najveće berze na svijetu - New York, Tokyo i London - imaju stalni satelitski komunikacijski sistem između sebe. Prijenos informacija se vrši kontinuirano i prikazuje se na monitorima razmjene. Dve velike agencije se takmiče u oblasti prenosa finansijskih informacija: britanski Reuters (ima 173.000 terminala razbacanih širom sveta) i američki Telerate (76.000 terminala). Telerate dominira američkim tržištem, Reuters dominira ostatkom planete.
Od 1996. godine uvedena je prodaja dionica putem međunarodne telekomunikacione mreže. Svaki klijent sa personalnim računarom može da se poveže na internet sistem, koji uključuje kotacije akcija kompanija koje kotiraju na Londonskoj berzi, i da šalje naloge za kupovinu i prodaju određenih hartija od vrednosti.
Internacionalizacija svjetskih tržišta i povećanje udjela stranih hartija od vrijednosti u portfeljima velikih investitora uslovili su uspostavljanje indeksa koji odražavaju opštu dinamiku, sa jedinstvenom obračunskom osnovom - takozvanim globalnim indeksima. Neki od najuglednijih i najčešće korištenih indeksa ove vrste uključuju FT-SE Actuaries World Indexes i investicionu banku Morgan Stanley Capital International. Proračuni se vrše na 2212 dionica 24 zemlje svijeta (FT-SE). Ove dionice čine najmanje 70% kapitalizacije u svakoj od ovih zemalja. Osnova od 100 je uzeta na dan 31. decembra 1986. Indeks se izračunava nakon zatvaranja Njujorške berze i objavljuje se sljedećeg dana u Financial Timesu.
Morgan Stanley indeksi uključuju 3 međunarodna, 19 državnih i 38 međunarodnih sektorskih indeksa. Podaci se uzimaju u obzir za 1.375 kompanija koje kotiraju na berzama u 19 zemalja, koje čine 60% ukupne kapitalizacije u ovim zemljama.
Od januara 1993. Wall Street Journal objavljuje Dow Jones World Index, izračunat na osnovu dionica 2.200 kompanija u 13 zemalja, podijeljenih u 120 industrijskih grupa.
Promjene na finansijskim tržištima, koje su se ubrzavale tokom 1990-ih, određuju konture finansijskog tržišta u 21. vijeku.
Globalno finansijsko tržište sve više poprima oblik dvoslojnog sistema. Prvi - gornji, nadnacionalni ili globalni nivo predstavlja promet hartija od vrijednosti vodećih transnacionalnih korporacija. Drugi je niži, nacionalni nivo. Na ovom nivou se trguje hartijama od vrednosti nacionalnih kompanija. U kontekstu globalizacije, granice između dva nivoa finansijskog tržišta su zamagljene.
Kako se formira model budućeg globalnog finansijskog tržišta može se vidjeti iz tekućih promjena na berzi u zapadnoj Evropi u vezi sa uvođenjem jedinstvene evropske valute - eura. Konsolidacijom i integracijom nacionalnih tržišta akcija ovih zemalja stvaraju se uslovi za formiranje zajedničkog zapadnoevropskog finansijskog prostora u okviru kojeg će se trgovati hartijama od vrednosti oko 300 najvećih zapadnoevropskih preduzeća. Uz novo panevropsko finansijsko tržište u nastajanju, nacionalna tržišta takođe zadržavaju svoj značaj.

zaključci

1. Finansijsko tržište (tržište kreditnog kapitala) je mehanizam za preraspodjelu finansijskih sredstava između kreditora i zajmoprimaca uz pomoć posrednika na osnovu ponude i potražnje sredstava. U praksi, ovo je skup kreditnih organizacija (finansijskih i kreditnih institucija). Osnovna funkcija ovog tržišta je transformacija neaktivnih sredstava u kreditni kapital.
2. Tržište kreditnog kapitala podijeljeno je na tržište novca i tržište kapitala. Tržište novca se odnosi na tržište kratkoročnih kreditnih transakcija (do jedne godine). Zauzvrat, tržište novca se obično dijeli na računovodstveno, međubankarsko i devizno tržište, kao i tržište derivata. Tržište kapitala uključuje tržište hartija od vrijednosti i tržište srednjoročnih i dugoročnih bankarskih kredita.
3. Finansijsko tržište je također podijeljeno na primarno tržište (gdje se mobilišu finansijska sredstva) i sekundarno tržište (gdje se ti resursi redistribuiraju), na nacionalna i međunarodna finansijska tržišta.
4. Hartije od vrijednosti kojima se trguje na finansijskom tržištu uključuju hartije od vrijednosti sa fiksnim i nefiksnim prihodom, državne, opštinske i korporativne hartije od vrijednosti. Postoje i mešoviti oblici.
5. Hartije od vrijednosti su one hartije od vrijednosti koje su uključene u trgovanje na berzi. Ovaj drugi je redovno funkcionalan i organizovan. Na izvestan način, deo tržišta hartija od vrednosti (akcije, obveznice, trezorski zapisi, zapisi, sertifikati), gde se transakcije kupovine i prodaje ovim hartijama od vrednosti obavljaju posredstvom članova berze.
6. Članovi berze su pojedinci i pravna lica. Postoji i vanberzansko tržište hartija od vrijednosti, na kojem su zastupljene firme, čije veličine još uvijek “ne odgovaraju” berzanskim standardima. Poslovi na tržištu hartija od vrijednosti dijele se na gotovinske i hitne.
7. Za procjenu stanja na tržištu hartija od vrijednosti izračunavaju se berzanski indeksi i sastavljaju tabele berzanskih kotacija dionica, vrše se rejtingi obveznica.
8. Finansijska globalizacija je viši stepen internacionalizacije aktivnosti finansijskih tržišta u svim oblicima u cilju zadovoljavanja potreba razvoja monetarno-finansijskih odnosa.

Termini i koncepti

Finansijsko tržište (tržište kreditnog kapitala)
Tržište novca
tržište kapitala
diskontno tržište
Tržište derivata
Međubankarsko tržište
Valutno tržište
Tržište dionica i dionica
Stock
Hartije od vrednosti sa fiksnim prihodom
Disaggio
agio
Zarada po dionici (obveznica)
Dividenda
Berza
vrijednosti dionica
Diler
Broker
Gotovinske transakcije
Hitne operacije
kotacija dionica
Stock Indices
Ocjene obveznica
euroobveznice
finansijska globalizacija

Pitanja za samoispitivanje

1. Komponente kog tržišta su tržište hartija od vrijednosti i tržište srednjoročnih i dugoročnih bankarskih kredita?
2. Koja je razlika između obveznice i dionice?
3. Izračunajte koliki će biti godišnji prihod od obveznice za koju je određena godišnja kamata od 8%, ako je nominalna stopa od 100 rubalja. prodaje se za 90 rubalja.
4. Odredite prihod vlasnika obveznice sa uplatom od 8% godišnje na nju nakon utvrđenih 10 godina njenog rada, ako je obveznica otkupljena po nominalnoj stopi od 100 rubalja, a kupljena je za 90 rubalja.
5. Recimo da ste prije pet godina kupili obveznicu po nominalnoj vrijednosti od 100 rubalja, izdatu na period od 10 godina. Godišnje otplate kamata na njega iznose 4% (približno ista je bila i kamata koju su banke plaćale na depozite). Trenutno većina banaka prihvata depozite po 10%. Odlučili ste da prodate ovu obveznicu. Po kojoj ceni i sa kojim popustom se može prodati u današnjim uslovima?
6. Izračunajte koliki će prihod dobiti vlasnik akcije ako je njena nominalna vrednost 250 rubalja, kupovna cena 1000 rubalja, a dividenda 100 rubalja.
7. Akcionarsko društvo je izdalo 1.000 običnih akcija po nominalnoj vrednosti od 1.000 rubalja. Tokom godine rada ostvarena je dobit od 2 hiljade rubalja, od čega je 50% podeljeno kao dividenda, a ostalih 50% je otišlo na proširenje proizvodnje. Odredite knjigovodstvenu cijenu dionice.
8. Objasniti koje se hartije od vrijednosti i po kojim kriterijumima primaju na berzu.
9. Objasnite razlike između gotovinskih i oročenih transakcija na tržištu hartija od vrijednosti. Zašto su hitne transakcije na berzi zakonski zabranjene u nizu zemalja?
10. Opišite učesnike u hitnim operacijama - "bikove" i "medvjede". Koja je razlika između njihovih aktivnosti na berzi?
11. Koje berzanske indekse izračunate u Rusiji znate?

tržište kapitala - sfera tržišta, formirana odnosom ponude i potražnje kapitala kao faktora proizvodnje. Predmet potražnje za kapitalom je biznis, preduzetnici. Potražnja za kapitalom je potražnja za investicionim sredstvima neophodnim za sticanje kapitala u njegovom fizičkom obliku (mašine, oprema itd.). Subjekti ponude kapitala kao faktora proizvodnje su domaćinstva.Domaćinstva nude investiciona sredstva, tj. iznose novca koje preduzeće koristi za sticanje proizvodnih sredstava. Ponuda investicionih fondova se odvija uz pomoć finansijskih posrednika (investicionih fondova, komercijalnih banaka i dr.) Kada se tražnja za kreditnim kapitalom poklopi sa njegovom ponudom, dolazi do ravnoteže na tržištu kapitala; postoji koincidencija graničnog prinosa na kapital i graničnih troškova propuštenih prilika. Cijena ravnoteže na tržištu kapitala je kamata. Kamata je faktorski prihod koji prima vlasnik kapitala. Za predmet tražnje za kapitalom kamata predstavlja trošak koji je imao zajmoprimac kapitala.

Na tržište kapitala pozajmljivanje i pozajmljivanje novca. Pošto se novac pozajmljuje uglavnom za nabavku kapitalnih dobara, ovo tržište se naziva tržište kapitala.

Pozajmljivanje novca se zove pozajmljivanje. krediti ili zajam(od lat . creditum- "pozajmica"). Pozvani su oni koji pozajmljuju novac kreditori, a oni koji pozajmljuju novac se zovu borrowers.

kamatna stopa naziva se cijena koja se mora platiti za korištenje novca u određenom vremenskom periodu. Budući da se i cijena i količina na ovom tržištu mjere u istim jedinicama - novcu, za mjerenje cijena koriste se relativne vrijednosti - procenti.

Na primjer, stopa od 5% godišnje znači da za korištenje 1000 rubalja tokom godine morate platiti 50 rubalja.

Jedna od glavnih karakteristika tržišta kapitala je to svaka firma i svaki potrošač mogu na ovom tržištu djelovati i kao zajmodavac i kao zajmoprimac. Prvo, sve firme i potrošači koriste ovaj resurs (i stoga će možda trebati). Drugo, za ovaj "resurs" nije potrebna proizvodnja (dakle, novac može imati svaka firma ili potrošač, bez obzira na vrstu djelatnosti).

Potražnja, ponuda i ravnoteža kapitala poštuju iste zakone kao i ponuda, potražnja i ravnoteža bilo kojeg drugog dobra.

Firme predstavljaju potražnju za kapitalom kako bi se njime nabavila kapitalna dobra (oprema, materijal, itd.) i ostvarila dobit. Pribjegavaju uslugama kreditiranja kada nemaju dovoljno vlastitog novca (na primjer, za proširenje proizvodnje).

Potrošači pozajmi novac za osigurati trenutnu potrošnju, na primjer, u slučaju neočekivanog smanjenja prihoda. U ovom slučaju, novac je neophodan za nabavku robe prve nužde i, striktno govoreći, nije kapital. Takvi krediti mogu postojati u uslovima neizvjesnosti u stvaranju prihoda – na primjer, u slučaju propadanja usjeva za poljoprivrednike.

Drugo, potrošači mogu da se zadužuju za kupovinu kapitalnih potrošačkih dobara, koji imaju relativno visoka cijena i zahtijevaju uštedu novca od prihoda tokom dužeg vremenskog perioda.

Pretpostavimo da potrošač želi kupiti klavir koji košta 10.000 dolara. Da bi prikupio potreban iznos, potrošač treba da uštedi 1.000 rubalja deset godina. Potrošač možda ne čeka deset godina, već pozajmi 10.000 rubalja i odmah kupi klavir, a onda u roku od deset godina otplati dug sa kamatama. U tom slučaju, on će odmah početi primati korist od klavira, ali će ga klavir koštati više. Iznos kamate koji plati bit će uplata za mogućnost da brže dobije klavir.

Izbor potrošača po datoj kamatnoj stopi određuje nekoliko faktora.

ALI) preferencije potrošač;

B) stepen izvesnosti budućnosti

AT) prihod.

Rečenica pozajmljena sredstva formiraju se zbog činjenice da firme i potrošači formiraju privremene „ekstra“ gotovinske rezerve.

At firme izvor zaliha može biti kapital, ako sama ne može profitabilno da ga koristi (preduzeće je smanjilo proizvodnju, a dio novca je oslobođen); dodatni kapital se generiše kao rezultat naknade za amortizaciju. Vlasnik kompanije (kao potrošač) u slučaju primanja visoke stigao mogu odlučiti da ih ne troše za svoje potrebe, već da ih koriste za dodatni prihod u vidu kamata.

Potrošači može uštedjeti novac kako bi nadoknadio nizak prihod u budućnosti, ili kupiti kapitalno dobro. Što je procenat veći, to će potrošači više odbijati da podignu kredit za kupovinu skupe stvari i uštedeće novac – odnosno delovaće na tržištu kapitala ne kao kupci, već kao prodavci. Pozivaju se vlasnici novčanog kapitala koji ga koriste samo za zaradu kamata rentier. Kada mu rentijeri vrate zajmove, on uskoro ponovo pozajmljuje novac.

Potrošači troše pozajmljeni novac na tržištima trajnih potrošačkih dobara, a firme troše na tržištima intermedijarnih dobara.

Budući da je jedan od glavnih faktora informacija o budućim prihodima (za potrošače) i potražnji (za firme), ravnoteža se može promijeniti relativno brzo kao rezultat promjene u očekivanja budućih događaja. Na primjer, ako se u domaćinstvu proširi informacija o nadolazećoj depresiji ili porasti u ekonomiji, potrošači i firme mogu dramatično promijeniti svoje ponašanje na tržištu kapitala. Dugoročno gledano, ravnoteža zavisi od stepen štedljivosti potrošači (ako su ljudi manje zainteresirani za tekuću potrošnju i žele uštedjeti više novca "za kasnije", uštedjeti za djecu itd.). Ili kako se povećavate prihod potrošači (ako ljudi postanu bogatiji, moći će da uštede velike svote, na primjer, da skupe novac ne za kupovinu bicikla, već za kupovinu jahte ili aviona). Ili isto tako ekonomski rast- što će više firmi i potrošača biti u privredi, to će veći broj učesnika biti na tržištu kapitala.

Tržište kapitala treba da ima institucije koje bi olakšale susret zajmodavaca i zajmoprimaca i smanjile transakcione troškove.

Posebnost tržišta kapitala je da su sve firme i potrošači koji žele da pozajmljuju ili pozajmljuju novac spremni da to učine sa razne količine i za razne periode. Neki potrošači žele da pozajmljuju na šest meseci, dok drugi - na dve godine. Neke firme žele da uzmu kredit na dva meseca, dok druge - na deset godina. Svi učesnici na tržištu u takvoj situaciji imali bi ogromne transakcione troškove povezane sa pronalaženjem partnera koji bi bio spreman da pozajmi (da) pravi iznos za pravi period.

Jedan od izlaza iz ove situacije je izgled posrednici na tržištu kapitala, što će učesnicima na ovom tržištu olakšati zadatak pronalaženja partnera. Zaseban posrednik će sav pozajmljen novac uz ravnotežnu kamatu spojiti u jedan veliki "kotlić", a zatim će iz tog kotla podijeliti potrebne količine svima koji žele uzeti kredit.

Posrednik na tržištu kapitala će djelovati u svom interesu - radi profita. Posrednik u svoje imeće se zaduživati ​​od svih firmi i potrošača koji žele da postanu kreditori, i u svoje ime kreditiraće firme i potrošače koji žele da postanu zajmoprimci. Štaviše, da bi ostvario profit, on će se zaduživati ​​po nižoj kamatnoj stopi od otplate. Razlika između stopa bit će njegov prihod, iz kojeg će platiti sve troškove poslovanja i, eventualno, ostvariti profit.

Posrednici imaju ulogu sličnu radnjama koje kupuju robu od proizvođača, a zatim je prodaju potrošačima, smanjujući transakcijske troškove za obje strane.

Posrednici mogu biti specijalizovana ako rade samo sa određenim vrstama kredita ili određenim vrstama učesnika na tržištu. Na primjer, penzioni fondovi prihvatiti štednju potrošača za naknadnu isplatu njihovih penzija i posuditi je na tržištu kapitala. Or štedionice koji takođe rade sa potrošačima koji prikupljaju ili pozajmljuju novac za kupovinu skupe robe (kuće, automobili, itd.).

Ali posrednici na tržištu kapitala mogu biti univerzalni ako rade sa mnogim vrstama zajmodavaca i zajmoprimaca.

Jedan od glavnih tipova posrednika na tržištu kapitala može biti banke, koji objedinjuju izdavanje kredita sa obavljanjem još dvije važne funkcije: osiguranjem sigurnosti novčanih transakcija i servisiranjem bezgotovinskog prometa novca.

Takođe treba napomenuti da se razvojem privrede na tržištu kapitala pojavljuje još jedna institucija - vrijednosne papire, što vam omogućava da djelimično zaobiđete posrednike na tržištu kapitala.